{"id":199,"date":"2022-09-27T17:34:37","date_gmt":"2022-09-27T15:34:37","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.ilgiornale.it\/rendimento-fondi\/?p=199"},"modified":"2022-09-27T17:35:57","modified_gmt":"2022-09-27T15:35:57","slug":"portafogli-a-prova-di-crisi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/rendimento-fondi\/2022\/09\/27\/portafogli-a-prova-di-crisi\/","title":{"rendered":"Portafogli a prova di crisi"},"content":{"rendered":"

Tempi duri per noi investitori, pizzicati tra una congiuntura economica che sembra farsi sempre pi\u00f9 dura e i grandi movimenti di denaro mossi sui mercati dalle mani forti. Molti dei “vecchi” paradigmi sono saltati e oggi \u00e8 pi\u00f9 facile essere smarriti piuttosto che avere chiaro un piano operativo<\/strong>.<\/p>\n

Una delle \u201cregole\u201d che oggi pare decisamente in crisi \u00e8 quella che postulava l’esistenza di una correlazione di tipo inverso tra azioni ed obbligazioni.\u00a0<\/strong>I fatti, da tempo, ci mostrano invece che questa correlazione pare essere venuta meno in favore di una correlazione positiva<\/strong>: azioni e obbligazioni vanno al rialzo e al ribasso insieme. Ed \u00e8 questa la ragione per cui ormai da molti anni i classici portafogli bilanciati non riescono pi\u00f9 a performare e a proteggere gli investitori.<\/strong><\/p>\n

In un precedente articolo, dedicato a come proteggere i nostri investimenti in tempi di recessione e stagflazione<\/strong><\/a> abbiamo visto come il ciclo economico e quello finanziario siano strettamente legati e, di conseguenza, come non abbia senso avventurarsi sui mercati ignorando questi princ\u00ecpi.<\/p>\n

E, a ben guardare, un altro aspetto fondamentale<\/strong> ma quasi sempre trascurato dagli investitori privati<\/strong> \u00e8 la comprensione del ruolo della politica monetaria operata dalle Banche Centrali<\/strong>, vista l\u2019importanza capitale che assume nell\u2019andamento dei cicli economico e finanziario, cio\u00e8 in ultima battuta sui nostri investimenti.<\/p>\n

Infatti, non \u00e8 concepibile pensare di investire senza conoscere i principi che stanno alla base dell\u2019operato delle Banche Centrali, market mover per eccellenza<\/strong> e in grado di influenzare pesantemente gli equilibri economici e finanziari.<\/p>\n

E infatti, come ripetiamo spesso all’interno del Circolo degli Investitori<\/strong><\/a>, \u00e8 necessario andare oltre le “regole” e affidarsi ai princ\u00ecpi che governano i mercati e il loro andamento, poich\u00e9\u00a0molte delle dinamiche sui mercati<\/strong> che spesso paiono incomprensibili o controintuitive hanno in realt\u00e0 ragioni specifiche e assolutamente coerenti con gli aspetti macroeconomici<\/strong>.<\/p>\n

In questo articolo approfondiamo proprio l’influenza che le decisioni di politica monetaria hanno sul nostro portafoglio, oltre che individuare alcune linee guida per costruire un portafoglio<\/strong> a prova di crisi, o comunque in grado di proteggerci nelle fasi negative del ciclo economico e finanziario<\/strong>.<\/p>\n

\u00c8 vero che potrebbe sorgere, lecitamente una domanda: ma tutta questa teoria macroeconomica a cosa serve?<\/em> Serve eccome, perch\u00e9 che ci piaccia o no, le decisioni di politica monetaria impattano in modo consistente sia sulle azioni sia sulle obbligazioni<\/strong>.<\/p>\n

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\"Politica<\/a><\/p>\n

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Infatti, un aumento dei tassi d\u2019interesse fa male sia alle azioni sia alle obbligazioni<\/strong>, mentre un taglio dei tassi d\u2019interesse favorisce sia azioni sia obbligazioni, dato che politiche monetarie restrittive faranno s\u00ec che il costo del denaro in crescita eroda i margini di utile<\/strong> oltre al fatto che con i tassi in salita siamo indiscutibilmente in una fase<\/strong> di contrazione\/recessione.<\/p>\n

Le azioni<\/strong>, inevitabilmente, subiranno un calo<\/strong> delle quotazioni poich\u00e9 gli utili saranno in calo. Per le obbligazioni<\/strong>, dall\u2019altro lato, un aumento dei tassi far\u00e0 s\u00ec che<\/strong> i titoli di nuova emissione saranno collocati a rendimenti superiori, per cui i titoli gi\u00e0 quotati dovranno adeguare il loro rendimento scendendo di prezzo<\/strong>.<\/p>\n

Al contrario, un taglio dei tassi d\u2019interesse tende a favorire sia azioni sia obbligazioni<\/strong>, poich\u00e9 per le aziende il costo del denaro in diminuzione rende pi\u00f9 appetibili investimenti e aumento della produzione, oltre al fatto che con i tassi in discesa siamo indiscutibilmente in una fase<\/strong> del ciclo economico favorevole con crescita in ripresa<\/strong>.<\/p>\n

Le azioni<\/strong>, inevitabilmente, vedranno un aumento delle quotazioni<\/strong> per il fatto che gli utili saranno in aumento. Per le obbligazioni<\/strong>, dall\u2019altro lato, una discesa dei tassi far\u00e0 s\u00ec che<\/strong> i titoli di nuova emissione saranno collocati a rendimenti inferiori, per cui i titoli gi\u00e0 quotati dovranno adeguare il loro rendimento salendo di prezzo<\/strong>.<\/p>\n

Sotto questa luce, ecco spiegato il \u201cmistero\u201d per cui non \u00e8 per nulla strano che azioni ed obbligazioni abbiano una correlazione positiva per un tratto del loro cammino<\/strong>. Infatti, da tempo sosteniamo che in base alle fasi del ciclo economico, azioni ed obbligazioni possono trovarsi in stato di correlazione positiva o negativa<\/strong>.<\/p>\n

Non di meno, come investitori privati, da molto tempo abbiamo imparato in prima persona a seguire i princ\u00ecpi e non le regole del \u201cguru\u201d di turno per impostare le nostre strategie di investimento. Grazie a queste linee guida abbiamo imparato a\u00a0costruire dei portafogli efficienti<\/strong> e perfettamente aderenti al contesto macroeconomico, capaci di regalare grandi soddisfazioni<\/strong> in contesti di positivit\u00e0 o di proteggere efficacemente<\/strong> nei contesti di negativit\u00e0.<\/p>\n

E questo \u00e8 il lavoro che facciamo anche all\u2019interno del Circolo degli Investitori<\/strong><\/a>, pianificando le strategie di investimento nei Workshop Live che poi si traducono in un portafoglio modello a ritorno assoluto<\/strong>, capace di resistere anche in questa difficilissima fase.<\/p>\n

In questo momento, infatti, siamo liquidi per circa l\u201980% del portafoglio con solo alcune selezionatissime posizioni su asset compatibili con l\u2019attuale fase del ciclo economico e finanziario. Giusto per dare un contesto, una parte del portafoglio \u00e8 gi\u00e0 da tempo allocata su strumenti indicizzati all\u2019inflazione<\/strong>, cos\u00ec come su asset considerati beni rifugio<\/strong>.<\/p>\n

Ovviamente siamo totalmente scarichi di azionario<\/strong>, su cui anzi abbiamo una posizione short<\/strong> che sta regalando buone soddisfazioni e che non escludiamo di incrementare se la discesa dei mercati dovesse proseguire.<\/p>\n

In queste fasi, poi, \u00e8 sempre molto valida la strategia in ottica di accumulo<\/strong> su obbligazioni ben diversificate come scadenze e come emittenti, mantenendo in equilibrio complessivo il rischio tasso e il rischio emittente, in modo da beneficiare nel medio termine di movimenti dei bond che tenderanno ad anticipare la ripresa<\/strong>.<\/p>\n

Ora, a conclusione di questo articolo (per gli approfondimenti su questi argomenti potete leggere la versione integrale a questo link<\/strong><\/a>), non ci resta che mettere in chiara evidenza che il grosso lavoro delle Banche Centrali viene svolto nei periodi di recessione o in quelli di espansione del ciclo economico<\/strong>, con lo scopo di stimolare l\u2019economia o di raffreddarla.<\/p>\n

Per cui \u00e8 chiaro che \u00e8 proprio in queste fasi che noi investitori dobbiamo essere pi\u00f9 attenti e reattivi<\/strong> alle decisioni \u2013 anche prospettiche in base alla Forward Guidance \u2013 delle Banche Centrali, per adattare i nostri portafogli e renderli sempre il pi\u00f9 possibile compatibili con il contesto macro.<\/p>\n

Come investitori privati non possiamo permetterci di ignorare i principali punti di riferimento<\/strong> seguiti e osservati anche dai grandi operatori istituzionali \u2013 leggasi le \u201cmani forti\u201d del mercato \u2013 poich\u00e9 solo cercando di stare dalla parte giusta del flusso possiamo sperare di ottenere soddisfazioni dai nostri investimenti.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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