{"id":279,"date":"2023-05-02T15:17:43","date_gmt":"2023-05-02T13:17:43","guid":{"rendered":"http:\/\/blog.ilgiornale.it\/rendimento-fondi\/?p=279"},"modified":"2023-05-02T15:23:00","modified_gmt":"2023-05-02T13:23:00","slug":"investimenti-obbligazionari-alla-prova-delle-banche-centrali","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/rendimento-fondi\/2023\/05\/02\/investimenti-obbligazionari-alla-prova-delle-banche-centrali\/","title":{"rendered":"Investimenti obbligazionari alla prova delle Banche Centrali"},"content":{"rendered":"

Settimana calda quella che si apre in questo inizio maggio. Non certamente sotto il profilo meteo, visto le giornate tipicamente autunnali di questi ultimi giorni, bens\u00ec sotto il profilo delle decisioni di politica monetaria di Fed e Bce<\/strong>. Infatti, le due Banche Centrali si pronunceranno sui tassi di interesse rispettivamente mercoled\u00ec 3 maggio e gioved\u00ec 4 maggio<\/strong> prossimi.<\/p>\n

Clima non meno rovente per ci\u00f2 che riguarda i principali dati macro, sia in termini di occupazione e congiuntura economica sia in termini di inflazione. Al momento le attese sono per un rialzo di 25 basis points sia per Fed sia per Bce<\/strong>, ma saranno molto importanti le dichiarazioni che verranno rilasciate in conferenza stampa e che faranno tenere le orecchie bene aperte ai grandi investitori.<\/p>\n

Intanto, su questo scenario si innestano altri elementi per certi versi non proprio rassicuranti. Ad iniziare dall\u2019avvertimento del Segretario del Tesoro USA Janet Yellen in merito al prossimo default del debito a stelle e strisce.<\/strong> Roba da far tremare i polsi se non fosse che pare abbastanza evidente che l\u2019accordo sull\u2019innalzamento del debito sar\u00e0, come sempre, trovato.<\/p>\n

Se oltre alle analisi che proponiamo in questo articolo sei interessato ad approfondire la conoscenza dei rischi dell\u2019investimento delle obbligazioni,<\/strong> dai un\u2019occhiata al nostro BondMastery<\/strong><\/a>.<\/p>\n

Facciamo un passo indietro e consideriamo come da tempo a questa parte, ciclicamente, torni sotto i riflettori la necessit\u00e0 di artifici contabili stabiliti per legge per sostenere il debito americano.<\/strong> \u00a0Per voce della Yellen gli Stati Uniti potrebbero trovarsi a corto di liquidit\u00e0 e andare in default sul rimborso del debito \u201cgi\u00e0 il prossimo 1\u00b0 giugno\u201d<\/em>, se il governo non riuscir\u00e0 a trovare un accordo e aumentare la soglia del tetto del debito.<\/p>\n

Infatti, in una lettera inviata al Presidente della Camera, la Yellen ha dichiarato che \u201cla nostra migliore stima \u00e8 che non saremo in grado di continuare a soddisfare tutti gli obblighi del governo entro l’inizio di giugno, e potenzialmente gi\u00e0 il 1\u00b0 giugno, se il Congresso non alzer\u00e0 o sospender\u00e0 il limite del debito prima di allora”<\/em>,<\/p>\n

Manovre e scaramucce squisitamente politiche? Molto probabile, perch\u00e9 a ben guardare si tratta di una data anticipata rispetto a quanto noto e previsto a Wall Street, che aveva indicato la fine di luglio come la potenziale scadenza sul debito a stelle e strisce. Non a caso Goldman Sachs, in una nota della scorsa settimana, ha dichiarato: “Manteniamo la nostra ipotesi di base secondo cui la scadenza del limite del debito sar\u00e0 a fine luglio, in quanto le entrate sono ancora una volta vicine alle nostre previsioni”<\/em>.<\/p>\n

E non \u00e8 un mistero che la pressione del Governatore Yellen cerchi di porre fine al braccio di ferro in corso tra le richieste di Democratici e Repubblicani<\/strong>. Il nodo pare essere il fatto che i Repubblicani hanno fatto passare alla Camera una legge, nota come \u201cLimit, Save, Grow Act\u201d, la quale punta ad aumentare il tetto del debito a fronte di un taglio consistente alla spesa governativa. Cosa su cui, ovviamente i Democratici non sono d\u2019accordo e che per voce del Presidente Joe Biden \u00e8 stato messo in chiaro che non sar\u00e0 sostenuta alcuna legge sul debito che comprenda al suo interno tagli consistenti ai programmi di spesa.<\/p>\n

Oltre a questo, si \u00e8 riacceso il focus sulle banche<\/strong>, o meglio, sulla loro salute, dopo che JP Morgan ha siglato un accordo per acquisire First Republic Bank<\/strong>, dopo che l\u2019istituto la scorsa settimana aveva rivelato una fuga dai depositi durante il primo trimestre da 100 miliardi di dollari.<\/p>\n

Cos\u00ec i timori degli investitori si sono nuovamente concentrati sul comparto bancario americano<\/strong>, con il rischio che altre banche regionali possano finire in situazioni di difficolt\u00e0. Infatti, pi\u00f9 che l\u2019acquisizione da parte di JP Morgan, preoccupano i motivi che hanno portato a dover siglare questo accordo, visto che l\u2019operazione di salvataggio della banca californiana non \u00e8 andata a buon fine. Cos\u00ec, la Federal Deposit Insurance Corporation (Fdic) ha preso possesso dell\u2019istituto e ha concluso un accordo per la vendita della maggior parte degli asset della banca a JPMorgan<\/strong>.<\/p>\n

Cos\u00ec, dopo il crollo di Silicon Valley Bank, risalente allo scorso marzo, e quello di Signature Bank, \u00e8 stato ora il turno di First Republic Bank, che aveva a tutti gli effetti un modello simile a quello di SVB e che \u00e8 crollato dopo la corsa agli sportelli da parte dei ricchi titolari dei conti correnti.<\/p>\n

Come sempre, staremo a vedere cosa decideranno Fed e Bce, nel non facile compito di misurare la stretta della politica monetaria in un difficile equilibrio<\/strong> (o sarebbe il caso di dire equilibrismo?) tra inflazione che nella componente core<\/em> \u00e8 ancora molto forte, mercato del lavoro e congiuntura economica con dato macro a volte contrastanti e difficili da interpretare.<\/p>\n

Analisi curve dei rendimenti<\/h2>\n

Osservando le curve dei rendimenti dei principali benchmark decennali<\/strong> si confermano i segnali di indecisione e potenziale cambiamento sull\u2019area sterlina e dollaro Usa. L\u2019area UK<\/strong> vede ora il rendimento per il GILT<\/strong> salire in area 3,72% dal precedente 3,37% e con Trendycator<\/a><\/strong> che conferma lo stato NEUTRAL. Nuovamente in salita anche i rendimenti del BUND<\/strong>, che si porta ora in area 2,32% rispetto al precedente 2,18% e con Trendycator che si mantiene stabilmente in stato LONG. Salgono anche i rendimenti del nostro Btp<\/strong> decennale, ora in area 4,35% rispetto al precedente 4,05%, con uno spread ora in area 187 bps<\/strong> e modello Trendycator che indica un potenziale passaggio a stato NEUTRAL dal LONG che durava da ottobre 2021. Infine, l\u2019area USA<\/strong> con i rendimenti del Treasury<\/strong> decennale che salgono leggermente e si portano ora in area 3,43% rispetto al precedente 3,40% e con Trendycator che conferma il cambio di stato a NEUTRAL.<\/p>\n

\"Curve<\/a>

Curve rendimenti con Trendycator – Elaborazione Circolo degli Investitori<\/p><\/div>\n

Strategie operative in obbligazioni<\/h2>\n

Il momento di mercato \u00e8 delicato. Aspettiamo<\/strong> di vedere le decisioni di Fed e Bce, non tanto in merito al prossimo rialzo dei tassi che i mercati scontano per entrambe allo 0,25%, quanto piuttosto per le dichiarazioni dei rispettivi Governatori in sede di conferenza stampa che potrebbero dare qualche informazione sulla strategia a medio termine<\/strong> in termini di politica monetaria.<\/p>\n

Comunque, l’idea di base al momento \u00e8 ancora quella di non esporsi con importi consistenti su scadenze lunghe o su obbligazioni con Credit Risk non investment grade<\/em><\/strong>, in particolare su parte del settore bancario USA che adotti modelli di business simili alle banche che sono andate in sofferenza in queste settimane.<\/p>\n

Per restare aggiornato sulle strategie operative con le obbligazioni e altre analisi sui mercati del reddito fisso segui anche il nostro canale YouTube\u00a0<\/a>\u00a0<\/strong>e valuta di iscriverti se trovi interessante e utile il nostro lavoro.<\/p>\n

Infine, per approfondire la conoscenza delle obbligazioni e imparare a gestire tutti i rischi specifici non perdere l\u2019occasione di dare uno sguardo al nostro percorso BondMastery<\/strong><\/a> e al nostro Circolo Academy<\/strong><\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Settimana calda quella che si apre in questo inizio maggio. Non certamente sotto il profilo meteo, visto le giornate tipicamente autunnali di questi ultimi giorni, bens\u00ec sotto il profilo delle decisioni di politica monetaria di Fed e Bce. Infatti, le due Banche Centrali si pronunceranno sui tassi di interesse rispettivamente mercoled\u00ec 3 maggio e gioved\u00ec 4 maggio prossimi. Clima non meno rovente per ci\u00f2 che riguarda i principali dati macro, sia in termini di occupazione e congiuntura economica sia in termini di inflazione. Al momento le attese sono per un rialzo di 25 basis points sia per Fed sia per […]<\/p>\n  

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