{"id":1044,"date":"2018-04-11T23:30:13","date_gmt":"2018-04-11T21:30:13","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/?p=1044"},"modified":"2018-04-11T23:30:13","modified_gmt":"2018-04-11T21:30:13","slug":"vendere-volatilita","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/2018\/04\/11\/vendere-volatilita\/","title":{"rendered":"Vendere volatilit\u00e0"},"content":{"rendered":"<p>&#8220;Le strutture in opzioni\u00a0&#8211; scrive Francesco Placci direttore Ufficio Studi di <a title=\"Algoritmica.pro\" href=\"http:\/\/www.algoritmica.pro\/\" target=\"_blank\">Algoritmica.pro<\/a> &#8211; che meglio di tutte consentono di <strong>vendere volatilit\u00e0<\/strong> sono lo short Strangle e lo short Straddle.<\/p>\n<p>La prima strategia consiste nella vendita simultanea di un\u2019opzione Call e un\u2019opzione Put out of the money di pari scadenza, mentre lo short Straddle consiste nella vendita simultanea di un\u2019opzione Call e di un\u2019opzione Put at the money di pari scadenza.<\/p>\n<p>Di seguito vi mostro il playoff a scadenza e il playoff at now di entrambe le strategie.<\/p>\n<div id=\"attachment_1045\" style=\"width: 310px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2018\/04\/FIG1.png\"><img aria-describedby=\"caption-attachment-1045\" loading=\"lazy\" class=\"size-medium wp-image-1045\" src=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2018\/04\/FIG1-300x179.png\" alt=\"il playoff a scadenza e il playoff at now di short Strangle e lo short Straddle \" width=\"300\" height=\"179\" srcset=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2018\/04\/FIG1-300x179.png 300w, https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2018\/04\/FIG1.png 615w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1045\" class=\"wp-caption-text\">il playoff a scadenza e il playoff at now di short Strangle e lo short Straddle<\/p><\/div>\n<p>Come potete vedere &#8211;\u00a0continua Francesco Placci direttore Ufficio Studi di\u00a0<a title=\"Algoritmica.pro\" href=\"http:\/\/www.algoritmica.pro\/\" target=\"_blank\">Algoritmica.pro<\/a>\u00a0&#8211;\u00a0 entrambe le strategie sono profittevoli alla scadenza se sottostante rimane all\u2019interno di un determinato range di prezzo, individuato dai cosiddetti breakeven point. Ma questa \u00e8 soltanto una parte della storia, cosa accade prima della scadenza? Senza entrare nel dettaglio delle greche possiamo riassumere dicendo che le strategie sono profittevoli anche prima della scadenza se:<\/p>\n<ul>\n<li>si verifica un calo della volatilit\u00e0 implicita (le strategie sono vega negative)<\/li>\n<li>grazie al passaggio del tempo (le strategie sono theta positive)<\/li>\n<li>per la mancanza di un movimento direzionale del sottostante (le strategie sono gamma negative)<\/li>\n<\/ul>\n<p>Ovviamente queste tre variabili interagiscono tra loro e la profittabilit\u00e0 delle nostre strategie dipender\u00e0 dalla loro combinazione.<\/p>\n<p>Se \u00e8 vero &#8211;\u00a0prosegue Francesco Placci direttore Ufficio Studi di\u00a0<a title=\"Algoritmica.pro\" href=\"http:\/\/www.algoritmica.pro\/\" target=\"_blank\">Algoritmica.pro<\/a>\u00a0&#8211;\u00a0 che la volatilit\u00e0 ha un comportamento mean reverting, ossia tende a ritornare verso i suoi valori medi, allora \u00e8 opportuno aprire queste strategie su livelli medio-alti di volatilit\u00e0. Abbiamo per\u00f2 visto nel post precedente che livelli eccessivamente alti di volatilit\u00e0 sono sconsigliabili. Ci\u00f2 era dimostrato empiricamente attraverso un backtest di vendita sistematica di volatilit\u00e0.<\/p>\n<p>Poich\u00e9 la volatilit\u00e0 tende a ritornare verso i suoi valori medi e il passaggio del tempo gioca sempre a nostro favore, bisogna focalizzare l\u2019attenzione sulla direzionalit\u00e0 del sottostante. Movimenti eccessivi al rialzo o al ribasso causeranno una perdita per le nostre strategie. Per questo motivo \u00e8 prassi comune presso gli istituzionali intervenire in <strong>delta hedging<\/strong>, prendendo posizione sul sottostante per contrastarne i movimenti avversi. Se il mercato sale si compra sottostante, se il mercato scende si vede sottostante.<\/p>\n<p><span style=\"color: #ff0000\">Se vuoi conoscere le nostre strategie in opzioni a rischio contenuto clicca su\u00a0<a style=\"color: #ff0000\" title=\"www.algoritmica.pro\" href=\"http:\/\/www.algoritmica.pro\/\" target=\"_blank\">www.algoritmica.pro<\/a><\/span><\/p>\n<p>Quello che si cerca di fare &#8211; scrive Francesco Placci direttore Ufficio Studi di\u00a0<a title=\"Algoritmica.pro\" href=\"http:\/\/www.algoritmica.pro\/\" target=\"_blank\">Algoritmica.pro<\/a>\u00a0&#8211;\u00a0 \u00e8 di \u201cneutralizzare\u201d la direzionalit\u00e0. Solitamente questo si ottiene rendendo la strategia delta neutrale. Nel caso in questione significa che la strategia non ha direzionalit\u00e0 e che un rialzo o un ribasso del sottostante di entit\u00e0 non eccessiva nuocciono in piccola parte e nella stessa misura alla nostra strategia, almeno in teoria.<\/p>\n<p>Occorre tuttavia considerare un aspetto fondamentale: <strong>la volatilit\u00e0 implicita \u00e8 asimmetrica<\/strong>. Se il mercato sale la volatilit\u00e0 scende, se il mercato scende la volatilit\u00e0 sale. Non \u00e8 un aspetto di poco conto che deve essere considerato nella gestione della nostra strategia di trading.<\/p>\n<p>Se la strategia \u00e8 delta neutrale, ossia neutrale nei confronti dei movimenti del sottostante, non \u00e8 neutrale &#8211; scrive Francesco Placci direttore Ufficio Studi di\u00a0<a title=\"Algoritmica.pro\" href=\"http:\/\/www.algoritmica.pro\/\" target=\"_blank\">Algoritmica.pro<\/a>\u00a0&#8211;\u00a0 nei confronti del comportamento del mercato ed in particolare nella relazione esistente tra volatilit\u00e0 e direzione. Se il mercato sale la strategia subir\u00e0 una perdita dovuta al movimento del sottostante ma con buona probabilit\u00e0 beneficer\u00e0 di un calo della volatilit\u00e0. Se il mercato scende la strategia subir\u00e0 una perdita dovuta al movimento del sottostante e con buona probabilit\u00e0 anche una perdita dovuta all\u2019aumento di volatilit\u00e0.<\/p>\n<p>Una strategia delta neutrale infatti non \u00e8 veramente neutrale nei confronti del mercato per via della relazione inversa esiste tra la volatilit\u00e0 e direzionalit\u00e0. Questo concetto viene comunemente definito come <strong>Delta-Vega Hedging<\/strong>, e significa gestire una posizione in modo da neutralizzare il pi\u00f9 possibile la direzionalit\u00e0 del sottostante considerando nell\u2019equazione la relazione esistente tra direzionalit\u00e0 e volatilit\u00e0.<\/p>\n<p>Di seguito vi mostro uno short Straddle che ho in essere in questo momento. La linea azzurra tratteggiata rappresenta il payoff a scadenza, la blu la curva at now, la verde la curva at now con una diminuzione della volatilit\u00e0 del 15% la viola la curva at now con un aumento della volatilit\u00e0 del 15%.<\/p>\n<div id=\"attachment_1046\" style=\"width: 310px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2018\/04\/FIG3.png\"><img aria-describedby=\"caption-attachment-1046\" loading=\"lazy\" class=\"size-medium wp-image-1046\" src=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2018\/04\/FIG3-300x157.png\" alt=\"Di seguito vi mostro uno short Straddle che ho in essere in questo momento. La linea azzurra tratteggiata rappresenta il payoff a scadenza, la blu la curva at now, la verde la curva at now con una diminuzione della volatilit\u00e0 del 15% la viola la curva at now con un aumento della volatilit\u00e0 del 15%.\" width=\"300\" height=\"157\" srcset=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2018\/04\/FIG3-300x157.png 300w, https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2018\/04\/FIG3-1024x536.png 1024w, https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2018\/04\/FIG3.png 1163w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-1046\" class=\"wp-caption-text\">Di seguito vi mostro uno short Straddle che ho in essere in questo momento. La linea azzurra tratteggiata rappresenta il payoff a scadenza, la blu la curva at now, la verde la curva at now con una diminuzione della volatilit\u00e0 del 15% la viola la curva at now con un aumento della volatilit\u00e0 del 15%.<\/p><\/div>\n<p>Come potete notare &#8211; scrive Francesco Placci direttore Ufficio Studi di\u00a0<a title=\"Algoritmica.pro\" href=\"http:\/\/www.algoritmica.pro\/\" target=\"_blank\">Algoritmica.pro<\/a>\u00a0&#8211;\u00a0 quando il sottostante arriva a 3 deviazioni standard rappresentate delle 2 linee gialle verticali la strategia perde in caso di ribasso del sottostante circa 1150 \u20ac e circa 800 \u20ac in caso di rialzo, nonostante la strategia sia delta neutrale. Questo di verifica a causa della relazione esistente tra volatilit\u00e0 implicita e direzione. Perch\u00e9 la strategia sia effettivamente neutrale nei confronti del mercato occorre bilanciarla attraverso la vendita di un maggior numero di opzioni call oppure attraverso posizioni short sul sottostante. Il delta di strategia assumer\u00e0 valori leggermente negativi rendendo la strategia effettivamente neutrale nei confronti del mercato.<\/p>\n<p>Per chi volesse approfondire il concetto allego uno studio di due accademici coreani che, Koh e Cho che dimostra come attraverso il <strong>Delta-Vega Hedging<\/strong> sia possibile ridurre il drawdown di strategia addirittura di un 50% senza sacrificare i rendimenti.&#8221;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><span style=\"color: #ff0000\">Se vuoi conoscere le nostre strategie in opzioni a rischio contenuto clicca su <a style=\"color: #ff0000\" title=\"www.algoritmica.pro\" href=\"http:\/\/www.algoritmica.pro\/\" target=\"_blank\">www.algoritmica.pro<\/a><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><p>&#8220;Le strutture in opzioni\u00a0&#8211; scrive Francesco Placci direttore Ufficio Studi di Algoritmica.pro &#8211; che meglio di tutte consentono di vendere volatilit\u00e0 sono lo short Strangle e lo short Straddle. La prima strategia consiste nella vendita simultanea di un\u2019opzione Call e un\u2019opzione Put out of the money di pari scadenza, mentre lo short Straddle consiste nella vendita simultanea di un\u2019opzione Call e di un\u2019opzione Put at the money di pari scadenza. Di seguito vi mostro il playoff a scadenza e il playoff at now di entrambe le strategie. 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