{"id":5362,"date":"2026-03-04T07:40:23","date_gmt":"2026-03-04T06:40:23","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/?p=5362"},"modified":"2026-03-04T07:40:45","modified_gmt":"2026-03-04T06:40:45","slug":"azioni-italgas-approvati-risultati-consolidati-31","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/2026\/03\/04\/azioni-italgas-approvati-risultati-consolidati-31\/","title":{"rendered":"Azioni Italgas 2025: risultati da capogiro, dividendo in crescita e debito in aumento"},"content":{"rendered":"<p>Quando Italgas ha annunciato che il 2025 \u201csar\u00e0 ricordato come l\u2019anno fondamentale della sua storia centenaria\u201d, la stampa ha pensato a fuochi d\u2019artificio e a una maratona di selfie in gas. In realt\u00e0, dietro le luci del palco c\u2019\u00e8 un bilancio che ha fatto crescere i ricavi pi\u00f9 di un meme virale, ma ha anche ampliato il debito.<\/p>\n<p>Prepariamoci a sviscerare, con il bisturi dell\u2019ironia, quello che realmente nasconde il nuovo capitolo del colosso del gas europeo.<\/p>\n<p><strong>Se vuoi seguire questa azione in tempo reale, registrati free e senza impegno a LombardReport.com su <a href=\"https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione\">https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione<\/a><\/strong><\/p>\n<p>ANALISI REDDITUALE<\/p>\n<p>Italgas ha chiuso il 2025 con ricavi totali di \u20ac2,535.4\u202fm, un balzo del +45,7\u202f% rispetto al 2024. Il fattore scatenante? Il consolidamento di 2i\u202fRete\u202fGas a partire dal 1\u00b0\u202faprile 2025, che ha inglobato circa \u20ac800\u202fm di fatturato aggiuntivo. Anche il \u201cricavo adjusted\u201d \u2013 al netto di voci straordinarie \u2013 \u00e8 salito di +39,7\u202f% a \u20ac2,484.2\u202fm, dimostrando che la crescita non \u00e8 solo un effetto di bilancio ma anche di reale incremento delle vendite di gas.<\/p>\n<p>L\u2019EBITDA adjusted ha toccato \u20ac1,883.4\u202fm, +39,4\u202f% su base annua, mentre l\u2019EBIT adjusted \u00e8 salito a \u20ac1,205.9\u202fm (+46,9\u202f%). Questi numeri, superiori alla guidance di ottobre, indicano che la sinergia post\u2011acquisizione sta iniziando a dare frutti: le sinergie operative sono gi\u00e0 \u20ac35\u202fm, pari al 14\u202f% del target 2031.<\/p>\n<p>L\u2019utile netto attribuibile al gruppo adjusted \u00e8 stato di \u20ac674.5\u202fm (+33,1\u202f%). Il margine netto, quindi, si attesta intorno al 26,6\u202f% (utile \/ ricavi adjusted), un livello di redditivit\u00e0 che supera di gran lunga la media dei utilities italiane, tradizionalmente intorno al 20\u202f%.<\/p>\n<p>Pro e contro del profilo reddituale<\/p>\n<p>Pro<\/p>\n<ul>\n<li>Crescita a doppia cifra dei ricavi e dei margini, segno di una buona integrazione di 2i\u202fRete\u202fGas.<\/li>\n<li>Margini operativi robusti, grazie a sinergie gi\u00e0 realizzate e a un modello di distribuzione \u201clike\u2011for\u2011like\u201d che limita le variazioni di volume.<\/li>\n<li>Dividendo proposto di \u20ac0,432 per azione (+13,3\u202f% rispetto al 2024) dimostra una politica di ritorno al capitale che rassicura gli azionisti.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Contro<\/p>\n<ul>\n<li>La crescita \u00e8 in parte \u201cartefatta\u201d dal cambiamento di perimetro: senza 2i\u202fRete\u202fGas, i numeri sarebbero molto pi\u00f9 modesti.<\/li>\n<li>L\u2019aumento di capitale di \u20ac1,02\u202fmld ha diluito gli azionisti esistenti, riducendo il NAV per azione.<\/li>\n<li>La dipendenza dal prezzo del gas, volubile per via di geopolitica e regolamentazione, pu\u00f2 erodere i margini in un contesto di prezzi pi\u00f9 bassi.<\/li>\n<\/ul>\n<p>ANALISI PATRIMONIALE<\/p>\n<p>Stato patrimoniale sintetico<\/p>\n<p><strong>Se vuoi seguire questa azione in tempo reale, registrati free e senza impegno a LombardReport.com su <a href=\"https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione\">https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione<\/a><\/strong><\/p>\n<table>\n<tbody>\n<tr>\n<td>Voce<\/td>\n<td>2024<\/td>\n<td>2025<\/td>\n<td>Variazione<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>RAB (Regulatory Asset Base)<\/td>\n<td>\u20ac14,0\u202fmrd<\/td>\n<td>\u20ac15,7\u202fmrd<\/td>\n<td>+12\u202f%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Indebitamento finanziario netto (ex\u202fIFRS\u202f16 \/ IFRIC\u202f12)<\/td>\n<td>\u20ac10,734\u202fm<\/td>\n<td>\u20ac10,734\u202fm<\/td>\n<td>0\u202f%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Indebitamento finanziario netto totale<\/td>\n<td>\u20ac10,868\u202fm<\/td>\n<td>\u20ac10,868\u202fm<\/td>\n<td>0\u202f%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Cash &amp; cash equivalents<\/td>\n<td>\u20ac1,200\u202fm (stim.)<\/td>\n<td>\u20ac1,250\u202fm (stim.)<\/td>\n<td>+4\u202f%<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Il RAB \u00e8 cresciuto di \u20ac1,7\u202fmrd, riflettendo gli investimenti tecnici di \u20ac1,204\u202fm (\u2191\u202f35,7\u202f%). Questo indica una rete pi\u00f9 capillare e, soprattutto, un diritto a recuperare costi pi\u00f9 elevati tramite tariffe regolamentate.<\/p>\n<p>Il debito netto rimane stabile a \u20ac10,8\u202fmld, ma la composizione \u00e8 cambiata: una parte \u00e8 stata sostituita dal bridge di \u20ac1\u202fmld rimborsato con l\u2019aumento di capitale, l\u2019altra \u00e8 rappresentata dal nuovo prestito obbligazionario dual\u2011tranche, emesso per finanziare l\u2019acquisizione (\u20ac2,072\u202fmld equity value).<\/p>\n<p>Il free cash flow (FCF) prima di M&amp;A \u00e8 di \u20ac518,9\u202fm, sufficiente a coprire il dividendo previsto (\u20ac152,7\u202fm) e a mantenere il peso del debito sotto controllo. Tuttavia, il FCF netto \u00e8 sceso a \u20ac152,7\u202fm a causa di un apporto di capitale da terzi di \u20ac1,023\u202fm, segno di una dipendenza da finanziamenti esterni per sostenere la crescita.<\/p>\n<p>Il ratio di indebitamento netto \/ EBITDA \u00e8 pari a 5,73x (10,734\u202f\/\u202f1,883), un valore alto per un utility regolamentata ma non incomparabile con i peer europei, dove il 6\u20117x \u00e8 comune. Il coverage ratio (EBITDA \/ interessi) \u00e8 intorno a 9\u201110x, indicando una buona capacit\u00e0 di servizio del debito.<\/p>\n<p>Pro e contro patrimoniali<\/p>\n<p>Pro<\/p>\n<ul>\n<li>RAB in crescita, garantendo flussi di cassa futuri pi\u00f9 stabili e tariffe pi\u00f9 prevedibili.<\/li>\n<li>Indebitamento netto stabile, con un mix di debito senior e obbligazionario a lungo termine.<\/li>\n<li>FCF operativo solido, capace di finanziare dividend payout e investimenti senza ricorrere a ulteriori aumenti di capitale.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Contro<\/p>\n<ul>\n<li>Le sinergie operative sono ancora lontane dal target 2031 (solo 14\u202f% raggiunto).<\/li>\n<li>L\u2019alta leva finanziaria rende il titolo sensibile a variazioni dei tassi di interesse, soprattutto in un contesto di rialzo dei costi di finanziamento.<\/li>\n<li>L\u2019apporto di capitale da terzi indica una dipendenza dal mercato per sostenere la crescita, un punto di debolezza in caso di turbolenze di mercato.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Punti di forza dell\u2019azione ITALGAS<\/p>\n<ol>\n<li>Leadership europea: con 2i\u202fRete\u202fGas, Italgas \u00e8 il pi\u00f9 grande distributore di gas in Europa, beneficando di economie di scala e di una rete di 15,7\u202fmrd di RAB.<\/li>\n<li>Dividendo in crescita: DPS di \u20ac0,432 (+13,3\u202f%) \u00e8 al di sopra del floor e rende l\u2019azione attraente per gli investitori \u201cincome\u2011oriented\u201d.<\/li>\n<li>Cash flow operativo robusto: \u20ac1,625\u202fm di flusso da attivit\u00e0 operativa garantisce la capacit\u00e0 di sostenere investimenti e rimborso debito.<\/li>\n<li>Sinergie in corso: le sinergie operative gi\u00e0 realizzate (\u20ac35\u202fm) sono solo l\u2019inizio di un percorso da \u20ac250\u202fm entro il 2031.<\/li>\n<\/ol>\n<p>Rischi e criticit\u00e0<\/p>\n<ul>\n<li>Leva finanziaria elevata (5,7x EBITDA) espone il titolo a un possibile aumento dei costi di finanziamento.<\/li>\n<li>Dipendenza dal prezzo del gas e da regolamentazioni ambientali: un improvviso rialzo delle tasse sul carbonio o una forte flessione del prezzo del gas potrebbe comprimere i margini.<\/li>\n<li>Integrazione post\u2011acquisizione: se le sinergie non dovessero materializzarsi al ritmo previsto, il valore aggiunto dell\u2019acquisizione potrebbe evaporare.<\/li>\n<li>Pressioni ambientali: le emissioni Scope\u202f1\u20112 sono gi\u00e0 in calo (\u20113,8\u202f%), ma gli investitori ESG chiedono una transizione pi\u00f9 rapida verso il biometano e l\u2019idrogeno.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Nel panorama italiano, ENEL e EDP mostrano un rapporto debito\/EBITDA intorno a 4\u20115x, mentre Snam (anche operatore gas) opera con un leverage di 5,0x. Italgas, con 5,73x, \u00e8 leggermente pi\u00f9 indebitata, ma la crescita dei ricavi \u00e8 pi\u00f9 veloce (+45\u202f% vs +12\u201115\u202f% dei concorrenti). Il dividend yield di circa 5,5\u202f% (prezzo attuale \u20ac7,80) \u00e8 superiore alla media del settore (3\u20114\u202f%).<\/p>\n<p>Italgas ha trasformato il 2025 in una sorta di \u201cBlack Friday\u201d dei bilanci: ricavi a dir poco stratosferici, dividendi che sorridono agli azionisti e un debito che non fa paura finch\u00e9 i tassi rimangono amichevoli. Il vero quesito, per\u00f2, \u00e8 se la spinta attuale possa sostenere il ritmo di crescita quando le regolamentazioni ambientali diventeranno pi\u00f9 severe e il gas perder\u00e0 di fascino. In fondo, investire in Italgas oggi \u00e8 un po\u2019 come comprare un biglietto per una corsa in treno a vapore: il panorama \u00e8 affascinante, ma occorre tenere gli occhi aperti sul binario della sostenibilit\u00e0.<\/p>\n<p><strong>Se vuoi seguire questa azione in tempo reale, registrati free e senza impegno a LombardReport.com su <a href=\"https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione\">https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione<\/a><\/strong><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><p>Quando Italgas ha annunciato che il 2025 \u201csar\u00e0 ricordato come l\u2019anno fondamentale della sua storia centenaria\u201d, la stampa ha pensato a fuochi d\u2019artificio e a una maratona di selfie in gas. In realt\u00e0, dietro le luci del palco c\u2019\u00e8 un bilancio che ha fatto crescere i ricavi pi\u00f9 di un meme virale, ma ha anche ampliato il debito. Prepariamoci a sviscerare, con il bisturi dell\u2019ironia, quello che realmente nasconde il nuovo capitolo del colosso del gas europeo. Se vuoi seguire questa azione in tempo reale, registrati free e senza impegno a LombardReport.com su https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione ANALISI REDDITUALE Italgas ha chiuso il [&hellip;]<\/p>\n&nbsp;&nbsp;<div class=\"readmore\"><a href=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/2026\/03\/04\/azioni-italgas-approvati-risultati-consolidati-31\/\">Continua a leggere...<\/a><\/div><\/p>","protected":false},"author":1075,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[164225],"tags":[120337,297619,297620,23521,297621,297618],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5362"}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1075"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5362"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5362\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5364,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5362\/revisions\/5364"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5362"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5362"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5362"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}