{"id":5684,"date":"2026-07-02T16:11:19","date_gmt":"2026-07-02T14:11:19","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/?p=5684"},"modified":"2026-07-02T16:11:19","modified_gmt":"2026-07-02T14:11:19","slug":"software-da-principe-della-borsa-a-settore-dimenticato","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/2026\/07\/02\/software-da-principe-della-borsa-a-settore-dimenticato\/","title":{"rendered":"Software: da principe della Borsa a settore dimenticato"},"content":{"rendered":"

C\u2019\u00e8 stato un tempo, non molto lontano, in cui bastava pronunciare la parola \u201csoftware<\/strong>\u201d e il mercato apriva il portafoglio.<\/p>\n

Cloud, SaaS, recurring revenues, margini elevati, crescita secolare. Era il paradiso degli investitori growth. Nel 2021 il settore software trattava a multipli che oggi fanno quasi tenerezza: oltre 60 volte gli utili attesi, contro un S&P 500 che viaggiava intorno alle 20 volte. In pratica il mercato diceva: una societ\u00e0 software vale tre volte una societ\u00e0 normale. Punto. Poi \u00e8 arrivata la grande lavatrice della Borsa.<\/p>\n

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I tassi sono saliti, il denaro gratis \u00e8 finito, la crescita futura \u00e8 stata scontata con un costo del capitale pi\u00f9 severo e molti titoli che sembravano immortali hanno scoperto di avere anche loro una forza di gravit\u00e0<\/strong>. Nel frattempo l\u2019intelligenza artificiale ha spostato i riflettori sui semiconduttori, sui data center, sulle GPU, sulle infrastrutture. Il software, che era stato il bambino prodigio del listino, \u00e8 finito nell\u2019angolo.<\/p>\n

Ed ecco il grafico.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Il Forward P\/E del software \u00e8 sceso fino ad avvicinarsi a quello dell\u2019S&P 500<\/strong>. Il premio di valutazione del settore si \u00e8 praticamente evaporato. Siamo sui minimi relativi degli ultimi anni.<\/p>\n

Attenzione: questo non significa che bisogna comprare software a occhi chiusi. Il mercato non regala niente.\u00a0Un multiplo pi\u00f9 basso pu\u00f2 voler dire occasione, ma pu\u00f2 anche voler dire utili sotto pressione, crescita meno brillante, margini in compressione o business model meno invincibili di quanto si pensasse<\/strong>.<\/p>\n

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Per\u00f2 il dato \u00e8 importante. Quando un settore passa dall\u2019essere adorato all\u2019essere trattato come un settore qualunque, spesso nasce una zona interessante. Non necessariamente il minimo, non necessariamente il segnale di acquisto, ma una zona in cui vale la pena tornare a guardare.<\/p>\n

Il software \u00e8 diventato economico oppure \u00e8 semplicemente diventato normale?<\/p>\n

Perch\u00e9 se nei prossimi trimestri la crescita degli utili dovesse tenere, allora questi multipli potrebbero rivelarsi meno banali di quanto sembrano. Se invece la crescita continuer\u00e0 a rallentare, il mercato avr\u00e0 avuto ragione ancora una volta.<\/p>\n

La Borsa \u00e8 sempre cos\u00ec: prima innamora, poi umilia, poi dimentica. Ed \u00e8 proprio quando dimentica che bisogna iniziare a leggere i grafici con attenzione.<\/p>\n

Fonte grafico: Torsten Slok, Apollo, The Daily Shot.<\/em><\/strong><\/p>\n

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