{"id":5865,"date":"2026-10-21T08:32:10","date_gmt":"2026-10-21T06:32:10","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/?p=5865"},"modified":"2026-10-21T08:32:10","modified_gmt":"2026-10-21T06:32:10","slug":"analisi-bilancio-ferragamo-sfer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/2026\/10\/21\/analisi-bilancio-ferragamo-sfer\/","title":{"rendered":"Azioni Salvatore Ferragamo: Ferragamo: Analisi di Bilancio e Riconversione DTC"},"content":{"rendered":"<p id=\"p-rc_d04791a194047600-69\" data-path-to-node=\"2\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"2,0\">Chi mi segue da anni sa bene qual \u00e8 il mio dogma: <b data-path-to-node=\"2,0\" data-index-in-node=\"50\">i numeri non mentono mai, le storie di borsa e le narrazioni patinate s\u00ec<\/b><\/span><span data-path-to-node=\"2,2\">. Nel settore del lusso, dove troppo spesso ci si fa abbagliare dalla lucentezza dei brand o dal prestigio delle vetrine di Via Montenapoleone e della Quinta Strada, l&#8217;analisi fredda del bilancio e lo studio rigoroso dei flussi finanziari sono gli unici fari in grado di evitare rovinosi abbagli agli investitori<\/span><span data-path-to-node=\"2,4\">.<\/span><\/p>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-70\" data-path-to-node=\"3\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"3,0\">Oggi mettiamo sul banco degli imputati <b data-path-to-node=\"3,0\" data-index-in-node=\"39\">Salvatore Ferragamo S.p.A. (MIL: SFER)<\/b><\/span><span data-path-to-node=\"3,2\">, icona della calzatura e della pelletteria Made in Italy<\/span><span data-path-to-node=\"3,4\">. Analizzando i dati patrimoniali e reddituali aggregati (con un occhio al report storico specializzato)<\/span><span class=\"\" data-path-to-node=\"3,6\"> e soprattutto leggendo con attenzione l\u2019allegato <b data-path-to-node=\"3,6\" data-index-in-node=\"50\">Comunicato Stampa sui ricavi consolidati al 30 settembre 2026<\/b><\/span><span data-path-to-node=\"3,8\">, emerge con nitidezza il ritratto di una societ\u00e0 al classico bivio strategico e strutturale<\/span><span data-path-to-node=\"3,10\">.<\/span><\/p>\n<p>Se vuoi seguire questa azione in tempo reale, registrati free e senza impegno a LombardReport.com su <a href=\"https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione<\/a><\/p>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-71\" data-path-to-node=\"4\"><span data-path-to-node=\"4,0\">Ecco la mia analisi punto per punto, tra conferme operative e campanelli d\u2019allarme finanziari<\/span><span data-path-to-node=\"4,2\">.<\/span><\/p>\n<h3 data-path-to-node=\"6\">1. Ricavi a 9 Mesi 2026: L&#8217;illusione della tenuta e la cura dimagrante del Wholesale<\/h3>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-72\" data-path-to-node=\"7\"><span data-path-to-node=\"7,0\">Partiamo dai fatti freschi di stampa<\/span><span class=\"\" data-path-to-node=\"7,2\">. Il Gruppo ha chiuso i primi nove mesi del 2026 con <b data-path-to-node=\"7,2\" data-index-in-node=\"53\">Ricavi Totali pari a 675 milioni di euro<\/b>, segnando una sostanziale stabilit\u00e0 a cambi costanti (<b data-path-to-node=\"7,2\" data-index-in-node=\"148\">+0,2%<\/b>) ma una flessione del <b data-path-to-node=\"7,2\" data-index-in-node=\"176\">-2,8% a cambi correnti<\/b> rispetto ai 695 milioni dello stesso periodo del 2025<\/span><span data-path-to-node=\"7,4\">. Nel solo terzo trimestre (Q3), i ricavi toccano i 207 milioni di euro, in calo del -3,5% a cambi costanti (-6,2% a cambi correnti)<\/span><span data-path-to-node=\"7,6\">.<\/span><\/p>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-73\" data-path-to-node=\"8\"><span data-path-to-node=\"8,0\">Se andiamo a dissezionare le vendite per canale, emerge una netta spaccatura strategica<\/span><span data-path-to-node=\"8,2\">:<\/span><\/p>\n<ul data-path-to-node=\"9\">\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-74\" data-path-to-node=\"9,0,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"9,0,0,0\"><b data-path-to-node=\"9,0,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Direct-to-Consumer (DTC):<\/b> \u00c8 la nota lieta<\/span><span class=\"\" data-path-to-node=\"9,0,0,2\">. Nei nove mesi il canale diretto registra <b data-path-to-node=\"9,0,0,2\" data-index-in-node=\"43\">537 milioni di euro<\/b> (+4,0% a cambi costanti, +1,9% correnti)<\/span><span data-path-to-node=\"9,0,0,4\">. Nel terzo trimestre il DTC si dimostra resiliente (sostanzialmente stabile a cambi costanti e +2,3% a cambi correnti)<\/span><span data-path-to-node=\"9,0,0,6\">. A fare da traino sono state le vendite a prezzo pieno nel canale retail primario, con performance a doppia cifra su conversion rate e scontrino medio in Europa (EMEA) e la tenuta del Nord America<\/span><span data-path-to-node=\"9,0,0,8\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-75\" data-path-to-node=\"9,1,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"9,1,0,0\"><b data-path-to-node=\"9,1,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Wholesale:<\/b> Qui si consuma il ridimensionamento deliberato ma doloroso<\/span><span class=\"\" data-path-to-node=\"9,1,0,2\">. Il canale all&#8217;ingrosso crolla del <b data-path-to-node=\"9,1,0,2\" data-index-in-node=\"36\">-13,4% a cambi costanti (-15,0% correnti)<\/b> nei 9 mesi, con un terzo trimestre drammatico a <b data-path-to-node=\"9,1,0,2\" data-index-in-node=\"126\">-19,1% a cambi costanti (-24,2% correnti)<\/b><\/span><span data-path-to-node=\"9,1,0,4\">. La dirigenza rivendica una &#8220;selettiva riduzione&#8221; per difendere la brand equity ed eliminare la distribuzione non in linea con il posizionamento altissimo del marchio<\/span><span data-path-to-node=\"9,1,0,6\">. Filosofia condivisibile in teoria, ma che nel breve stacca un conto salato alla riga finale dei ricavi<\/span><span data-path-to-node=\"9,1,0,8\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li>Se vuoi seguire questa azione in tempo reale, registrati free e senza impegno a LombardReport.com su <a href=\"https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione<\/a><\/li>\n<\/ul>\n<h3 data-path-to-node=\"11\">2. Mappa Geografica e Categorie Merceologiche: USA promossi, Asia rinviata<\/h3>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-76\" data-path-to-node=\"12\"><span data-path-to-node=\"12,0\">Dal punto di vista geografico, Ferragamo sconta l&#8217;andamento a macchia di leopardo dei consumi globali del lusso<\/span><span data-path-to-node=\"12,2\">:<\/span><\/p>\n<ol start=\"1\" data-path-to-node=\"13\">\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-77\" data-path-to-node=\"13,0,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"13,0,0,0\"><b data-path-to-node=\"13,0,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Nord America (+11,2% a cambi costanti nei 9M):<\/b> \u00c8 l&#8217;area geografica pi\u00f9 brillante, capace di crescere a doppia cifra sia nel retail diretto sia nel wholesale<\/span><span data-path-to-node=\"13,0,0,2\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-78\" data-path-to-node=\"13,1,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"13,1,0,0\"><b data-path-to-node=\"13,1,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Europa (-7,4% a cambi costanti nei 9M):<\/b> Soffre per via della contrazione del wholesale, pur registrando una buona risposta dal retail diretto a prezzo pieno nei negozi monomarca<\/span><span data-path-to-node=\"13,1,0,2\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-79\" data-path-to-node=\"13,2,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"13,2,0,0\"><b data-path-to-node=\"13,2,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Asia Pacifico (-5,3% a cambi costanti) e Giappone (-2,2%):<\/b> L&#8217;Asia rimane la grande malata<\/span><span data-path-to-node=\"13,2,0,2\">. La drammatica frenata della fiducia dei consumatori in Cina ha vanificato i recuperi degli altri paesi dell&#8217;area<\/span><span data-path-to-node=\"13,2,0,4\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-80\" data-path-to-node=\"13,3,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"13,3,0,0\"><b data-path-to-node=\"13,3,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Calzature in testa:<\/b> Sul fronte delle categorie merceologiche, le celebri calzature tengono il campo con <b data-path-to-node=\"13,3,0,0\" data-index-in-node=\"104\">297 milioni di euro<\/b> (+2,6% a cambi costanti)<\/span><span data-path-to-node=\"13,3,0,2\">, mentre la pelletteria arretra del -3,5% a cambi costanti<\/span><span data-path-to-node=\"13,3,0,4\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<\/ol>\n<h3 data-path-to-node=\"15\">3. Rendiconto Economico e Patrimoniale: Tra luci operative e ombre di bilancio<\/h3>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-81\" data-path-to-node=\"16\"><span data-path-to-node=\"16,0\">Se spostiamo lo sguardo sul quadro fondamentale complessivo (mantenendo come punto di riferimento i dati aggregati del report analitico di settore)<\/span><span data-path-to-node=\"16,2\">, emergono parametri che un analista attento non pu\u00f2 assolutamente ignorare<\/span><span data-path-to-node=\"16,4\">:<\/span><\/p>\n<ul data-path-to-node=\"17\">\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-82\" data-path-to-node=\"17,0,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"17,0,0,0\"><b data-path-to-node=\"17,0,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Redditivit\u00e0 sotto pressione:<\/b> L&#8217;Operating Margin di Ferragamo si \u00e8 contratto pericolosamente verso valori risicati (intorno al 2,2%-2,9% TTM)<\/span><span class=\"\" data-path-to-node=\"17,0,0,2\">, lontanissimo dai margini operativi stellari a doppia cifra esibiti da colossi della concorrenza come <b data-path-to-node=\"17,0,0,2\" data-index-in-node=\"103\">Herm\u00e8s (41,7%)<\/b>, <b data-path-to-node=\"17,0,0,2\" data-index-in-node=\"119\">LVMH (21,8%)<\/b> o <b data-path-to-node=\"17,0,0,2\" data-index-in-node=\"134\">Brunello Cucinelli (17,7%)<\/b><\/span><span data-path-to-node=\"17,0,0,4\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-83\" data-path-to-node=\"17,1,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"17,1,0,0\"><b data-path-to-node=\"17,1,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Distruzione di valore (ROIC vs WACC):<\/b> Il Return on Invested Capital (ROIC) staziona intorno all&#8217;1,3%<\/span><span data-path-to-node=\"17,1,0,2\">, a fronte di un costo medio ponderato del capitale (WACC) pari all&#8217;8,3%<\/span><span data-path-to-node=\"17,1,0,4\">. Quando il ROIC \u00e8 sistematicamente inferiore al WACC, l&#8217;azienda sta bruciando valore economico per i suoi azionisti invece di crearlo<\/span><span data-path-to-node=\"17,1,0,6\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-84\" data-path-to-node=\"17,2,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"17,2,0,0\"><b data-path-to-node=\"17,2,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Piotroski F-Score vs. Altman Z-Score:<\/b> Qui si registra una curiosa dicotomia<\/span><span data-path-to-node=\"17,2,0,2\">:<\/span><\/p>\n<ul data-path-to-node=\"17,2,1\">\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-85\" data-path-to-node=\"17,2,1,0,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"17,2,1,0,0,0\">Il <b data-path-to-node=\"17,2,1,0,0,0\" data-index-in-node=\"3\">Piotroski F-Score di 7\/10<\/b> indica che, a livello di bilancio e di segnali operativi di breve termine, la societ\u00e0 risponde con robustezza<\/span><span data-path-to-node=\"17,2,1,0,0,2\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-86\" data-path-to-node=\"17,2,1,1,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"17,2,1,1,0,0\">Di contro, l&#8217;<b data-path-to-node=\"17,2,1,1,0,0\" data-index-in-node=\"13\">Altman Z-Score a 1,59<\/b> posiziona l&#8217;azione nella fascia di &#8220;Distress&#8221;<\/span><span data-path-to-node=\"17,2,1,1,0,2\">. Un dato condizionato dall&#8217;impatto dei debiti figurativi per le locazioni operative dei negozi (IFRS 16)<\/span><span data-path-to-node=\"17,2,1,1,0,4\"> e dalla compressione dei margini netti registrata negli ultimi esercizi<\/span><span data-path-to-node=\"17,2,1,1,0,6\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<\/ul>\n<h3 data-path-to-node=\"19\">4. Valutazione di Borsa: Opportunit\u00e0 Value o Trappola per Cassettisti?<\/h3>\n<p>Se vuoi seguire questa azione in tempo reale, registrati free e senza impegno a LombardReport.com su <a href=\"https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione<\/a><\/p>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-87\" data-path-to-node=\"20\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"20,0\">A un prezzo di mercato intorno ai <b data-path-to-node=\"20,0\" data-index-in-node=\"34\">7,20 euro<\/b> per azione<\/span><span data-path-to-node=\"20,2\">, il titolo quota su multipli apparentemente contrastanti<\/span><span data-path-to-node=\"20,4\">:<\/span><\/p>\n<ul data-path-to-node=\"21\">\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-88\" data-path-to-node=\"21,0,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"21,0,0,0\"><b data-path-to-node=\"21,0,0,0\" data-index-in-node=\"0\">P\/E (Price to Earnings) TTM di 122x:<\/b> Riflette l&#8217;abbassamento drastico degli utili netti nell&#8217;ultimo ciclo, rendendo il multiplo degli utili poco significativo o deformato<\/span><span data-path-to-node=\"21,0,0,2\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-89\" data-path-to-node=\"21,1,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"21,1,0,0\"><b data-path-to-node=\"21,1,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Price to Sales (P\/S) a 1,23x:<\/b> Storicamente il P\/S medio a 15 anni del titolo si collocava ben pi\u00f9 in alto (con un valore mediano stimato ben oltre i 13 euro)<\/span><span data-path-to-node=\"21,1,0,2\">. A questi livelli di fatturato, il mercato sta scontando uno scenario fortemente penalizzante<\/span><span data-path-to-node=\"21,1,0,4\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-90\" data-path-to-node=\"22\"><span data-path-to-node=\"22,0\">Dal punto di vista dell&#8217;analisi tecnica e quantitativa, il titolo ha subito una pesante svalutazione negli ultimi anni (-61% a 5 anni rispetto alle performance positive di competitor come Cucinelli o FOPE)<\/span><span class=\"\" data-path-to-node=\"22,2\">. Tuttavia, il canale <b data-path-to-node=\"22,2\" data-index-in-node=\"22\">Direct-to-Consumer in ripresa per cinque trimestri consecutivi<\/b> e la forte tenuta del margine lordo (sopra il 68-70%) rappresentano la base contabile su cui costruire un\u2019eventuale inversione di tendenza (<i data-path-to-node=\"22,2\" data-index-in-node=\"225\">turnaround<\/i>)<\/span><span data-path-to-node=\"22,4\">.<\/span><\/p>\n<h3 data-path-to-node=\"24\">Il verdetto dell&#8217;analista<\/h3>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-91\" data-path-to-node=\"25\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"25,0\">Ferragamo non \u00e8 un&#8217;azienda alla deriva, ma un <b data-path-to-node=\"25,0\" data-index-in-node=\"46\">marchio storico in fase di profonda ristrutturazione distributiva<\/b><\/span><span data-path-to-node=\"25,2\">. La decisione di sacrificare il Wholesale per concentrare le energie sui negozi diretti a prezzo pieno (DTC) e sulle aree performanti come il Nord America \u00e8 la medicina giusta, ma ha tempi di digestione lunghi<\/span><span data-path-to-node=\"25,4\">.<\/span><\/p>\n<p data-path-to-node=\"26\">Per chi opera in borsa con disciplina:<\/p>\n<ul data-path-to-node=\"27\">\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-92\" data-path-to-node=\"27,0,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"27,0,0,0\"><b data-path-to-node=\"27,0,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Per l&#8217;investitore Cassettista:<\/b> Il titolo non offre rendimenti da dividendo immediati<\/span><span data-path-to-node=\"27,0,0,2\"> e soffre la debolezza del mercato cinese<\/span><span data-path-to-node=\"27,0,0,4\">. \u00c8 necessario attendere la stabilizzazione dei margini operativi e del ROIC<\/span><span data-path-to-node=\"27,0,0,6\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<li>\n<p id=\"p-rc_d04791a194047600-93\" data-path-to-node=\"27,1,0\"><span class=\"\" data-path-to-node=\"27,1,0,0\"><b data-path-to-node=\"27,1,0,0\" data-index-in-node=\"0\">Per il Trader Posizionale:<\/b> La contrazione del canale Wholesale \u00e8 ormai nota ai mercati<\/span><span class=\"\" data-path-to-node=\"27,1,0,2\">. Eventuali segnali di accumulazione grafica accompagnati da conferme sul canale DTC nei prossimi trimestri potrebbero offrire punti d&#8217;ingresso speculativi ad alto potenziale di <i data-path-to-node=\"27,1,0,2\" data-index-in-node=\"178\">re-rating<\/i><\/span><span data-path-to-node=\"27,1,0,4\">.<\/span><\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n<p data-path-to-node=\"28\">Come diciamo sempre: <i data-path-to-node=\"28\" data-index-in-node=\"21\">monitorare i volumi, attendere la rottura delle resistenze e non innamorarsi mai dei titoli!<\/i><\/p>\n<p data-path-to-node=\"28\">Se vuoi seguire questa azione in tempo reale, registrati free e senza impegno a LombardReport.com su <a href=\"https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">https:\/\/www.lombardreport.com\/registrazione<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><p>Chi mi segue da anni sa bene qual \u00e8 il mio dogma: i numeri non mentono mai, le storie di borsa e le narrazioni patinate s\u00ec. Nel settore del lusso, dove troppo spesso ci si fa abbagliare dalla lucentezza dei brand o dal prestigio delle vetrine di Via Montenapoleone e della Quinta Strada, l&#8217;analisi fredda del bilancio e lo studio rigoroso dei flussi finanziari sono gli unici fari in grado di evitare rovinosi abbagli agli investitori. Oggi mettiamo sul banco degli imputati Salvatore Ferragamo S.p.A. (MIL: SFER), icona della calzatura e della pelletteria Made in Italy. Analizzando i dati patrimoniali [&hellip;]<\/p>\n&nbsp;&nbsp;<div class=\"readmore\"><a href=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/2026\/10\/21\/analisi-bilancio-ferragamo-sfer\/\">Continua a leggere...<\/a><\/div><\/p>","protected":false},"author":1075,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[164225],"tags":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5865"}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1075"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5865"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5865\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5866,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5865\/revisions\/5866"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5865"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5865"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5865"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}