{"id":621,"date":"2017-08-22T09:45:00","date_gmt":"2017-08-22T07:45:00","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/?p=621"},"modified":"2017-08-22T09:45:00","modified_gmt":"2017-08-22T07:45:00","slug":"trading-alla-scadenza","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/2017\/08\/22\/trading-alla-scadenza\/","title":{"rendered":"Trading alla scadenza"},"content":{"rendered":"<p>&#8220;Oggi voglio parlarvi del trading in opzioni in prossimit\u00e0 del giorno di scadenza delle stesse &#8211; scrive Francesco Placci sulle colonne di <a title=\"www.robotrader.it\" href=\"www.robotrader.it\" target=\"_blank\">www.robotrader.it<\/a> &#8211; La settimana di scadenza presenta alcune interessanti peculiarit\u00e0 che possono essere sfruttate per ideare strategie di trading. In particolare nell\u2019ultimo giorno, il venerd\u00ec di scadenza, si verificano talune \u201canomalie\u201d che offrono interessanti opportunit\u00e0 di trading.<\/p>\n<p>Cosa succede nella settimana di scadenza? Sicuramente l\u2019aspetto pi\u00f9 eclatante \u00e8 il rapido decadimento temporale (soprattutto delle opzioni at the money) che porta il valore estrinseco (tempo + volatilit\u00e0) delle opzioni a zero.<\/p>\n<p>Inoltre la settimana di scadenza \u00e8 conosciuta &#8211; scrive Francesco Placci sulle colonne di\u00a0<a title=\"www.robotrader.it\" href=\"www.robotrader.it\" target=\"_blank\">www.robotrader.it<\/a>\u00a0&#8211; anche come \u201cgamma week\u201d ossia settimana nella quale il gamma assume il suo valore massimo e pertanto rende pi\u00f9 difficile controllare le strutture in opzioni delta neutrali, che diventano sensibili anche a piccoli movimenti del sottostante.<\/p>\n<p>In particolare poi il giorno di scadenza, si verificano con la massima intensit\u00e0 i seguenti due fenomeni:<\/p>\n<ul>\n<li>&#8211; Un vero e proprio crash della volatilit\u00e0<\/li>\n<li><\/li>\n<li>&#8211; L\u2019effetto cosiddetto \u201cpinning\u201d, ossia la tendenza dei prezzi\u00a0 muoversi verso gli strike con elevati open interest<\/li>\n<\/ul>\n<p>Per comprendere meglio il crash che subisce la volatilit\u00e0 nel giorno di scadenza delle opzioni, rapprensentiamo graficamente uno short straddle, la simultanea vendita di una opzione call e una put ATM, effettuato su Apple\u00a0 Venerd\u00ec 27 Maggio 2016.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2017\/08\/opzioni-alla-scadenza.png\"><img loading=\"lazy\" class=\"aligncenter size-medium wp-image-622\" src=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2017\/08\/opzioni-alla-scadenza-300x163.png\" alt=\"opzioni alla scadenza\" width=\"300\" height=\"163\" srcset=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2017\/08\/opzioni-alla-scadenza-300x163.png 300w, https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2017\/08\/opzioni-alla-scadenza.png 647w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><em>Fig1: rappresentazione grafica del prezzo di quotazione di uno straddle su AAPL strike 100 in giorno di scadenza.<\/em><\/p>\n<p>E\u2019 interessante notare come il valore del nostro short straddle sia passato da 0.90$ in apertura di giornata a un minimo di 0,13$ a mezz\u2019ora dalla chiusura per poi rimbalzare a 0,30$ in chiusura di giornata. Abbiamo assistito alla scomparsa della componente di premio legata alla volatilit\u00e0 e al tempo, ci\u00f2 che \u00e8 rimasto in essere \u00e8 puro valore intrinseco.<\/p>\n<p>Come possiamo prendere beneficio di un tale comportamento? Le strategie di opzioni che si possono utilizzare \u00a0&#8211;\u00a0scrive Francesco Placci sulle colonne di\u00a0<a title=\"www.robotrader.it\" href=\"www.robotrader.it\" target=\"_blank\">www.robotrader.it<\/a>\u00a0&#8211; sono molteplici, l\u2019importante \u00e8 che traggano vantaggio\u00a0 dal calo della volatilit\u00e0 o dal passaggio del tempo quali short straddle, short stragle, iron condor, butterfly, etc.<\/p>\n<p>Per riuscire ad incassare premi consistenti, oltre ad operare su titoli ad alta quotazione, riteniamo che valga la pena concentrarsi sulla vendita opzioni atm, le pi\u00f9 sensibili al calo di volatilit\u00e0 e le uniche che ad inizio giornata mantengono ancora un valore temporale significativo. Il vero rischio della nostra strategia risiede nella possibilit\u00e0 che il sottostante faccia dei bruschi movimenti nel corso della giornata. Ricordiamo infatti che l\u2019esposizione al gamma \u00e8 massima nella settimana di scadenza.<\/p>\n<p>Fortunatamente ci viene in soccorso il cosiddetto \u201cpinning effect\u201d, comportamento verificato empiricamente e approfondito in numerose ricerche. Di che cosa si tratta esattamente?<\/p>\n<p>Ebbene l\u2019evidenza ha dimostrato che i titoli opzionabili, nel giorno di scadenza delle opzioni, hanno la tendenza a chiudere in prossimit\u00e0 degli stike price. Ci\u00f2 non significa che necessariamente i prezzi chiuderanno esattamente al valore di strike price, o che questo si verificher\u00e0 sempre, ma piuttosto che le probabilit\u00e0 che questo fenomeno si verifichi sono molto pi\u00f9 alte rispetto agli altri giorni di quotazione.<\/p>\n<p>Perch\u00e9 questo accade? L\u2019effetto \u00a0&#8211;\u00a0scrive Francesco Placci sulle colonne di\u00a0<a title=\"www.robotrader.it\" href=\"www.robotrader.it\" target=\"_blank\">www.robotrader.it<\/a>\u00a0&#8211; pu\u00f2 essere spiegato attraverso l\u2019attivit\u00e0 di ribilanciamento di posizioni lunghe, effettuata da istituzionali o comunque grossi operatori. Tale operativit\u00e0 si rende necessaria per evitare di assumersi rischi direzionali. Non dimentichiamo infatti che anche solo col passare del tempo il delta delle opzioni atm tender\u00e0 a modificarsi e ad avvicinarsi sempre pi\u00f9 ai valori 100 oppure 0, a seconda che si trovino in the money oppure out of the money. Se esiste un alto open interest su questi strike, i market maker, che solitamente fanno hedging prendendo posizione sul sottostante, saranno obbligati a intervenire vendendo il sottostante se il prezzo sale e comprandolo se scende. L\u2019effetto complessivo sar\u00e0 quello di mantenere il prezzo del sottostante in prossimit\u00e0 dello strike price ad alto open interest.<\/p>\n<p>Una seconda teoria che vuole dare una spiegazione del fenomeno \u00e8 quella della \u201cmaximum Pain\u201d. Quest\u2019ultima sostiene che la tendenza dei prezzi dei titoli opzionabili nel giorno di scadenza di andare verso gli strike dove esiste un alto open interest dipende dal fatto che a quei valori, resteranno inoptate un alto numero di opzioni. \u00a0Pertanto gli istituzionali e i market maker, tipicamente venditori di opzioni, avranno il massimo beneficio mentre il grande pubblico che solitamente \u00e8 compratore avr\u00e0 la massima sofferenza. L\u2019effetto sarebbe quindi provocato dall\u2019attivit\u00e0 di istituzionali volta a proteggere le loro posizioni.<\/p>\n<p>Infine c\u2019\u00e8 anche chi sostiene \u00a0&#8211;\u00a0scrive Francesco Placci sulle colonne di\u00a0<a title=\"www.robotrader.it\" href=\"www.robotrader.it\" target=\"_blank\">www.robotrader.it<\/a>\u00a0&#8211; che si tratti in parte di una profezia auto-avverante. E\u2019 la aspettativa stessa di trovare a scadenza il valore del sottostante nei pressi di uno strike ad alto open interest a far s\u00ec che gli operatori prendano posizione sul mercato in modo tale da far avverare l\u2019evento.<\/p>\n<p>Quali che siano le cause, l\u2019effetto \u201cPinning\u201d pi\u00f9 essere considerato un valido alleato. Se consideriamo infatti che la volatilit\u00e0 delle opzioni crolla drammaticamente nel giorno di scadenza e che vi \u00e8 una tendenza dei prezzi a \u201cballare\u201d intorno ad uno strike price ad alto open interest, la nostra strategia in opzioni potr\u00e0 trarne un profitto.<\/p>\n<p>Diamo una occhiata all\u2019evoluzione dei prezzi di Apple nello stesso giorno.<\/p>\n<div id=\"attachment_623\" style=\"width: 310px\" class=\"wp-caption aligncenter\"><a href=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2017\/08\/opzioni-alla-scadenza-2.png\"><img aria-describedby=\"caption-attachment-623\" loading=\"lazy\" class=\"size-medium wp-image-623\" src=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2017\/08\/opzioni-alla-scadenza-2-300x161.png\" alt=\"opzioni alla scadenza 2\" width=\"300\" height=\"161\" srcset=\"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2017\/08\/opzioni-alla-scadenza-2-300x161.png 300w, https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/files\/2017\/08\/opzioni-alla-scadenza-2.png 647w\" sizes=\"(max-width: 300px) 100vw, 300px\" \/><\/a><p id=\"caption-attachment-623\" class=\"wp-caption-text\">opzioni alla scadenza 2<\/p><\/div>\n<p><em>Fig2: evoluzione giornaliera dei prezzi di Apple in data 27 maggio 2016.<\/em><\/p>\n<p>Come potete vedere, a poca distanza dall\u2019apertura, Apple si \u00e8 avvicinato al valore di 100 $ che, oltre ad avere un alto open interest, \u00e8 una soglia psicologica importante. Nel corso della giornata i prezzi hanno \u201cballato\u201d intorno allo strike 100.<\/p>\n<p>Il setup di ingresso potrebbe essere il seguente: lasciato sfogare il mercato nella prima mezzora\/ora, verifichiamo se esistono open interest elevati sulle scadenze odierne ed in particolare sullo strike price vicino al prezzo battuto dal sottostante. Qualora ci\u00f2 sia confermato, impostiamo una strategia volta a prendere profitto dell\u2019inevitabile calo di volatilit\u00e0 e dell\u2019effetto pinning.<\/p>\n<p>Potremmo ad esempio vendere uno straddle strike 100. Tuttavia, qualora il comportamento del sottostante non rispettasse le aspettative, ci troveremmo una posizione eccessivamente pericolosa da gestire. Potrebbe essere il caso di coprirsi ad esempio con l\u2019inserimento in macchina di due ordini stop per andare long al prezzo di 101 e short a 99, lasciando al sottostante il necessario spazio di oscillazione, e limitare al contempo le eventuali perdite generate dalle opzioni qualora andassero in the money.<\/p>\n<p>E\u2019 opportuno che la strategia venga chiusa, oltre che per il raggiungimento di uno target o di uno stop loss di nostro gradimento, una mezz\u2019ora circa prima dalla chiusura del mercato. Il rischio \u00e8 che gli istituzionali creino le posizioni per la scadenza successiva e si formi cos\u00ec uno sbilanciamento tra gli open interest tale da provocare repentini movimenti, come effettivamente riscontrato dal movimento di Apple dell\u2019ultima mezzora.<\/p>\n<p>Il numero di strategie applicabili \u00e8 molto ampio, ad esempio il calendar spread, che consiste nella vendita di una opzione atm sulla scadenza corrente e l\u2019acquisto del medesimo tipo di opzione atm su una\u00a0 scadenza futura, rappresenta un buon compromesso tra rischio e rendimento.<\/p>\n<p>L\u2019accorgimento fondamentale \u00e8 come sempre una corretta valutazione e gestione del rischio.&#8221;<\/p>\n<p><strong><span style=\"color: #ff0000\">Visita il sito <a style=\"color: #ff0000\" title=\"www.robotrader.it\" href=\"www.robotrader.it\" target=\"_blank\">www.robotrader.it<\/a><\/span><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p><p>&#8220;Oggi voglio parlarvi del trading in opzioni in prossimit\u00e0 del giorno di scadenza delle stesse &#8211; scrive Francesco Placci sulle colonne di www.robotrader.it &#8211; La settimana di scadenza presenta alcune interessanti peculiarit\u00e0 che possono essere sfruttate per ideare strategie di trading. 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