{"id":629,"date":"2017-08-31T12:20:25","date_gmt":"2017-08-31T10:20:25","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/?p=629"},"modified":"2017-08-31T12:20:45","modified_gmt":"2017-08-31T10:20:45","slug":"obbligazione-goldman-sachs","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/trading\/2017\/08\/31\/obbligazione-goldman-sachs\/","title":{"rendered":"Obbligazione Goldman Sachs"},"content":{"rendered":"

“Ha cominciato a riscuotere un notevole successo – scrive Lorenzo Raffo su Lombardreport.com – dal suo esordio sul Mot solo negli ultimi giorni: il\u00a0Goldman Sachs tasso misto<\/span>\u00a0senior in $ (Isin XS1561100519) con scadenza 11\/7\/2027\u00a0ha superato ieri il valore dei 100 contratti giornalieri<\/strong>, dopo una prima parte di agosto incerta. Il motivo dell\u2019esitazione iniziale \u00e8 forse banale: Borsa Italiana e l\u2019emittente, nella comunicazione di avvio contrattazioni, hanno commesso un\u00a0errore<\/strong>, riportando come indicizzazione di riferimento non il Libor Usa ma l\u2019Euribor europeo, il che ha fatto pensare che si riproponesse un assetto gi\u00e0 visto in passato, ovvero quello di un tasso variabile strutturato appunto sull\u2019Euribor ma espresso in dollari, strano matrimonio che il mercato non ha mai apprezzato.<\/p>\n

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Rettificata l\u2019inesattezza – scrive Lorenzo Raffo su Lombardreport.com – \u00a0(che continua comunque a permanere sulla scheda del bond a Borsa Italiana), il\u00a0Goldman Sachs tasso misto<\/span>\u00a0ha assunto un carattere pi\u00f9 usuale, con la seguente configurazione:<\/p>\n

\u25cf<\/strong>\u00a0tasso fisso 6,25% per le prime due cedole;<\/strong><\/p>\n

\u25cf<\/strong>\u00a0tasso variabile indicizzato Us Libor a 3 mesi, con \u201cfloor\u201d (valore minimo) pari all’1,75% e \u201ccap\u201d (valore massimo) pari al 4% fino a scadenza.<\/strong><\/p>\n

Le cedole vengono pagate l\u201911 luglio di ogni anno, il\u00a0lotto minimo \u00e8 di 2.000 Usd<\/strong>\u00a0e l\u2019ammontare emesso di 90 milioni di $. La quotazione attuale, con il collocatore che svolge ancora un ruolo predominante, si colloca a 100,25 $.<\/p>\n

Inevitabile l\u2019interesse per questa obbligazione, che ha vari punti forti, ma anche alcuni punti deboli:<\/p>\n\n\n\n\n
Punti forti<\/strong><\/td>\nPunti deboli<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
\u25cf\u00a0Cedola fissa iniziale elevata\u25cf\u00a0Tasso minimo sul variabile all\u20191,75%<\/p>\n

\u25cf\u00a0Probabile buona liquidit\u00e0 negli scambi<\/td>\n

\u25cf\u00a0Il tetto sul variabile al 4%\u25cf\u00a0Assenza di spread sull\u2019indicizzazione<\/p>\n

\u25cf\u00a0Peso del collocatore nella fase attuale<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n

Valutiamo ora la questione relativa – scrive Lorenzo Raffo su Lombardreport.com – \u00a0all\u2019assenza di spread sull\u2019indicizzazione<\/strong>. Soluzione adottata da altri bond dello stesso tipo (ovvero con tasso minimo), quale per esempio il Credit Suisse Mc Fb27 Usd (Isin XS1552684687), pu\u00f2 essere in certi casi migliore e in certi peggiore rispetto a quella di obbligazioni con spread e senza tasso minimo. Fra queste ultime due casi fra i tanti si riferiscono al Soci\u00e9t\u00e9 Generale Mc Mz26 Usd (Isin XS1265944964), che riconoscer\u00e0 dal 2018 il Libor 3 mesi +1%, o all\u2019Unicredit Bank Premiere Mc Ap26 Usd (Isin XS1377769879), che pagher\u00e0 dal 2020 il Libor 3 mesi +0,25%.<\/p>\n

Il Libor a 3 mesi \u00e8 attualmente dell\u20191,317%, quindi inferiore rispetto al tasso minimo del Goldman Sachs<\/strong>. Alle condizioni correnti sarebbe allora preferibile scegliere per esempio il Soc Gen, che verserebbe il 2,317%, ma la sua quotazione sul secondario si aggira sui 102, rimangiandosi ampiamente lo spread aggiuntivo.<\/p>\n

Il fatto \u00e8 che un confronto fra i tanti tassi misti in dollari quotati al Mot – scrive Lorenzo Raffo su Lombardreport.com – \u00a0appare impossibile, per un motivo: hanno diverse date di conversione in tasso variabile e quindi il raffronto va fatto in quel preciso periodo, rapportandosi logicamente a valore del Libor e quotazione del momento.<\/p>\n

Oggi il\u00a0Goldman Sachs tasso misto<\/span>\u00a0scadenza 2027 – scrive Lorenzo Raffo su Lombardreport.com – \u00a0attrae per il tasso fisso iniziale e per quel tasso minimo dell\u20191,75% riferito alla parte variabile, ma restano due incertezze:\u00a0<\/em><\/strong>\u25cf<\/em><\/strong>\u00a0il tetto del 4% sempre per il variabile, che non dovrebbe essere penalizzante in base all\u2019analisi storica del Libor, sebbene\u2026sia pur sempre una tagliola;\u00a0<\/em><\/strong>\u25cf<\/em><\/strong>\u00a0la liquidit\u00e0 dopo la fase iniziale di collocamento. L\u2019abbiamo valutata fra i possibili punti forti, ma \u00e8 pur vero che le emissioni presenti su Borsa Italiana a tasso misto in $ sono tante e non sempre il secondario le scambia attivamente con il passare del tempo.”<\/em><\/strong><\/p>\n

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“Ha cominciato a riscuotere un notevole successo – scrive Lorenzo Raffo su Lombardreport.com – dal suo esordio sul Mot solo negli ultimi giorni: il\u00a0Goldman Sachs tasso misto\u00a0senior in $ (Isin XS1561100519) con scadenza 11\/7\/2027\u00a0ha superato ieri il valore dei 100 contratti giornalieri, dopo una prima parte di agosto incerta. Il motivo dell\u2019esitazione iniziale \u00e8 forse banale: Borsa Italiana e l\u2019emittente, nella comunicazione di avvio contrattazioni, hanno commesso un\u00a0errore, riportando come indicizzazione di riferimento non il Libor Usa ma l\u2019Euribor europeo, il che ha fatto pensare che si riproponesse un assetto gi\u00e0 visto in passato, ovvero quello di un tasso variabile […]<\/p>\n  

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