[photopress:LIV.jpg,full,centered]<\/p>\n
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La nuova Saipem<\/strong>,\u00a0guidata da Umberto Vergine<\/strong>, ha un problema.\u00a0E non \u00e8 l’Algeria<\/strong>. Un recentissimo report di Mediobanca<\/strong> ha\u00a0sottolineato con maggiore enfasi come l’allarme utili<\/strong>\u00a0lanciato tre settimane fa dal nuovo ad non sia da prendere sottogamba. Non solo perch\u00e9 i profitti e i margini quest’anno saranno pressoch\u00e9 dimezzati, ma soprattutto perch\u00e9 \u00abmanca visibilit\u00e0\u00bb sulla redditivit\u00e0 dei nuovi mega-contratti.<\/p>\n A questo punto il debito<\/strong> della societ\u00e0 (4,3 miliardi) di euro non \u00e8 pi\u00f9 un dato trascurabile perch\u00e9 l‘Ebit<\/strong> \u00e8 destinato a essere un po’ meno gratificante (770 milioni le stime di Mediobanca per quest’anno). \u00c8 chiaro che finanziariamente la societ\u00e0 \u00e8 un po’ sotto stress perch\u00e9 l’indebitamento \u00e8 di 5,7 volte l’Ebit atteso, dato lievemente superiore alla media del settore.<\/p>\n Due le conseguenze di questo stato di cose sia per la societ\u00e0 che si occupa di engineering per l’industria degli idrocarburi sia per la sua controllante Eni<\/strong> che ne detiene il 42,9%:<\/p>\n Collocare le azioni sul mercato? Deprimerebbe il titolo e non risolverebbe alla radice il problema. Oltretutto l’ad di Eni, Paolo\u00a0Scaroni<\/strong>, ha gi\u00e0 detto che al momento \u00abvendere Saipem non sarebbe nell’interesse degli azionisti\u00bb. Inoltre, si lascerebbe in balia dei mercati un asset importante (oltrech\u00e9 un’eccellenza) del sistema-Italia<\/strong>. E, soprattutto, non si risolverebbe il problema del debito.<\/p>\n L’ipotesi avanzata da Mediobanca \u00e8 pi\u00f9 suggestiva. Un bell’aumento di capitale<\/strong> riservato da 3 miliardi: consentirebbe l’ingresso di un socio forte e ridurrebbe l’indebitamento a 1,3 miliardi. Ipotizzando uno sconto del 10% circa sulle azioni di nuova emissione (18,5 euro), il nuovo azionista entrerebbe con il 26% ed Eni resterebbe con il 31% circa. Insomma, sarebbe il socio numero 2 ma con un’influenza notevole. Entrambi, inoltre, potrebbero beneficiare di un’eventuale dismissione del business delle perforazioni<\/strong>\u00a0il cui\u00a0valore Mediobanca stima in 2,8 miliardi (a cui per\u00f2 dovrebbero essere connessi circa 2,2 miliardi di debiti).<\/p>\n Eni potrebbe continuare a volare (rating outperform<\/em> e target price a 22,2 euro), mentre Saipem avrebbe le energie giuste per un nuovo inizio (rating underperform<\/em> e target price a 19 euro che non include gli effetti diluitivi sugli utili di un eventuale aumento di capitale). Potrebbe finalmente ballare da sola.<\/p>\n Wall & Street<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" [photopress:LIV.jpg,full,centered] La nuova Saipem,\u00a0guidata da Umberto Vergine, ha un problema.\u00a0E non \u00e8 l’Algeria. Un recentissimo report di Mediobanca ha\u00a0sottolineato con maggiore enfasi come l’allarme utili\u00a0lanciato tre settimane fa dal nuovo ad non sia da prendere sottogamba. Non solo perch\u00e9 i profitti e i margini quest’anno saranno pressoch\u00e9 dimezzati, ma soprattutto perch\u00e9 \u00abmanca visibilit\u00e0\u00bb sulla redditivit\u00e0 dei nuovi mega-contratti. A questo punto il debito della societ\u00e0 (4,3 miliardi) di euro non \u00e8 pi\u00f9 un dato trascurabile perch\u00e9 l‘Ebit \u00e8 destinato a essere un po’ meno gratificante (770 milioni le stime di Mediobanca per quest’anno). \u00c8 chiaro che finanziariamente la societ\u00e0 […]<\/p>\n \n