[photopress:FonSai01_1.jpg,full,centered]<\/p>\n
A suffragio della propria tesi, il legale propone \u00a0quindi uno scenario alternativo: trattare\u00a0le azioni di risparmio di “categoria A” senza il raggruppamento e a parit\u00e0 di perimetro, ovvero dopo l\u2019aumento di capitale (quindi con un effetto diluitivo). <\/strong>\u00a0Posto che Fonsai abbia \u00a0un utile e possa distribuire un dividendo base X. Il meccanismo di ripartizione tra le differenti classi di azioni sarebbe assoggettato allo schema sotto riportato:<\/p>\n –\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Azione di risparmio di “categoria A”: \u00a00,065 euro\u00a0<\/strong>per azione (dividendo privilegiato) + X =\u00a0(0,065 euro + X)<\/strong><\/p>\n –\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Azione di risparmio di “categoria B”: \u00a00,036 euro\u00a0<\/strong>per azione (dividendo privilegiato) +\u00a00,013 euro\u00a0<\/strong>per azione (retrocessione privilegiata da “classe A”) + X =\u00a0(0,05 euro + X)<\/strong><\/p>\n –\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Azione ordinaria :\u00a00,013 euro\u00a0<\/strong>per azione (retrocessione privilegiata da “classe A”) +\u00a00,007 euro\u00a0<\/strong>per azione (retrocessione privilegiata da “classe B”) + X =\u00a0(0,08 euro + X)<\/strong><\/p>\n <\/p>\n Sempre seguendo lo schema sostenuto dal cda di Fonsai, ripercorriamo l\u2019esempio gi\u00e0 fatto, ipotizzando un monte di utili di\u00a0110.977.732,18 euro\u00a0e un dividendo base di 0,05 euro (\u201cX\u201d) ad ogni azione. Ne deriverebbe quanto segue:<\/p>\n –\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Azione di Risparmio di Categoria A: \u00a0 0,065 euro per azione (dividendo privilegiato) * n. 127.683.600 azioni =\u00a08.299.434,00 euro\u00a0+ 0,05 euro (X ) per azione * n. 127.683.600 =\u00a06.384.180 euro.\u00a0\u00a0Totale dividendo percepito 14.683.614 euro<\/strong><\/p>\n –\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Azione di Risparmio di Categoria B: Euro 0,036 per azione (dividendo privilegiato) + 0,013 euro retrocessione privilegiata da Classe A) * n. 321.762.672 azioni =\u00a011.583.456,19\u00a0+\u00a04.182.914,74 euro per un totale di \u00a015.766.370,03 euro,\u00a0cui aggiungere 0,05 euro (X ) per azione * n. 321.762.672 =\u00a016.088.133,60 euro.\u00a0Totale dividendo percepito 31.854.503,63 euro<\/strong><\/p>\n –\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Azione Ordinarie: 0,013 euro (retrocessione privilegiata da “classe A”) * n. 920.565.922 azioni =\u00a011.967.357,00 euro\u00a0+ 0,007 euro per azione (retrocessione privilegiata da “classe B”) * n.920.565.922 azioni =\u00a06.443.961,45 euro\u00a0per un totale in \u201cprivilegio” di\u00a018.411.318,45 euro\u00a0+ 0,05 euro (X ) per azione * n. 920.565.922 =\u00a046.028.296,10 euro .\u00a0Totale dividendo percepito \u00a064.439.614,55 euro.<\/strong><\/p>\n Fonsai, oltre a stabilire i diritti patrimoniali in misura fissa (secondo Trevisan un caso unico caso in Italia) per la azioni di risparmio di “categoria A”, nel raggruppare tali titoli, ha inteso modificare i relativi diritti patrimoniali in misura non proporzionale fra loro.<\/p>\n Se, infatti, prima del raggruppamento, ogni azione di risparmio di “categoria A” dava diritto:<\/p>\n 1) ad avere un dividendo privilegiato pari ad 0,065 euro<\/p>\n 2) ad avere un dividendo base pari ad X<\/p>\n 3) a determinare una retrocessione privilegiata per ciascuna azione di risparmio di “categoria A” e di ordinaria pari 0,013 euro cadauna<\/p>\n Rappresentando un nominale implicito di Euro 1 dopo il raggruppamento 1 ogni 100, ogni azione di risparmio di “categoria A” darebbe diritto:<\/p>\n 1) ad avere un dividendo privilegiato pari a \u00a06,5 euro<\/p>\n 2) ad avere un dividendo base\u00a0pari solo a X\u00a0<\/strong>(e non gi\u00e0 ad X * 100)<\/p>\n 3) a determinare una \u201cretrocessione privilegiata da classe A\u201d\u00a0<\/strong>per ciascuna azione di risparmio di “categoria B” e ordinaria\u00a0non gi\u00e0 pari a 0.013 euro cadauna\u00a0<\/strong>(ovvero a 1,3 euro ogni 100 azioni possedute) bens\u00ec pari ad\u00a0Euro 1,3<\/strong><\/p>\n La dimostrazione che (i) l\u2019attribuzione di un valore assoluto dei diritti legati alle Azioni di Risparmio di Categoria A, unitamente (ii) al raggruppamento delle stesse azioni ha determinato e\/o sta determinando una compressione dei diritti agli azionisti, deriva proprio dalla circostanza che se oggi si operasse un frazionamento delle azioni di risparmio di “classe A” in ragione di 100 ogni 1 posseduta \u2013 secondo l\u2019interpretazione data dal consiglio di amministrazione di Fonsai \u2013 i conseguenti diritti patrimoniali dovrebbero essere ripristinati seguendo l\u2019impostazione e la proporzione che avevano ab origine.<\/strong>\u00a0A parit\u00e0 di perimetro (tenendo conto degli effetti diluitivi dell\u2019aumento di capitale sul monte dividendi) la retrocessione privilegiata della “classe A” dovrebbe tornare ad essere 0,013 e il dividendo base X essere riconosciuto unitariamente per ogni azione frazionata (e quindi essere pari a 100*X ogni azione posseduta prima del frazionamento). Se diversamente si volesse sostenere che questi diritti sono automaticamente ancorati al nominale implicito delle azioni, allora appare evidente che nel momento in cui questo si \u00e8 modificato \u2013 anche per effetto di un aumento di capitale \u2013 dovrebbero essersi conseguentemente e automaticamente modificare i diritti sottostanti. (Dunque l\u2019aumento di capitale delle azioni ordinarie \u2013 modificandone il nominale implicito \u2013 avrebbe implicitamente modificato le prerogative unitariamente connesse a ciascuna di tali azioni, rispetto a quelle di risparmio di “categoria A”).<\/p>\n Ma cos\u00ec non \u00e8. Il raggruppamento – attacca Trevisan – ha comportato una diminuzione in modo stabile e permanente \u00a0(di ben 99 volte) \u00a0sia della quota del dividendo base su cui applicare le maggiorazioni, sia un aumento di ben 99 volte della retrocessione privilegiata alle Ordinarie e alle azioni di risparmio di “categoria B”, rispetto a quella che sarebbe stata loro riconosciuta in assenza di raggruppamento<\/strong>.<\/p>\n Se quanto sopra non trovasse fondate argomentazioni contrarie, la relativa deliberazione assunta dall’assemblea straordinaria Fonsai lo scorso 27 giugno, avrebbe dovuto essere approvata dall\u2019assemblea degli azionisti di risparmio di “categoria A”. Da qui la prospettiva che ci possa essere il\u00a0diritto di recesso<\/strong>\u00a0 per gli azionisti assenti e\/o dissenzienti che non avessero approvato la deliberazione.<\/p>\n Wall & Street<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" [photopress:FonSai01_1.jpg,full,centered] A suffragio della propria tesi, il legale propone \u00a0quindi uno scenario alternativo: trattare\u00a0le azioni di risparmio di “categoria A” senza il raggruppamento e a parit\u00e0 di perimetro, ovvero dopo l\u2019aumento di capitale (quindi con un effetto diluitivo). \u00a0Posto che Fonsai abbia \u00a0un utile e possa distribuire un dividendo base X. Il meccanismo di ripartizione tra le differenti classi di azioni sarebbe assoggettato allo schema sotto riportato: –\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Azione di risparmio di “categoria A”: \u00a00,065 euro\u00a0per azione (dividendo privilegiato) + X =\u00a0(0,065 euro + X) –\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Azione di risparmio di “categoria B”: \u00a00,036 euro\u00a0per azione (dividendo privilegiato) +\u00a00,013 euro\u00a0per azione […]<\/p>\n