Ponzano Veneto<\/strong>.<\/p>\nOggi, per\u00f2, possiamo – grazie agli analisti di Morgan Stanley<\/strong> – toccare con mano quanto le decisioni del Palazzo non siano affatto ininfluenti per il bilancio di Atlantia e possiamo farvi vedere quale scenario nefasto (o positivo) pu\u00f2 delinearsi se dovesse prevalere un’ipotesi oppure l’altra. E, soprattutto, possiamo farvi osservare quali siano stati gli effetti dell’austerity sulle Autostrade. Prima di iniziare la disamina, per\u00f2, \u00e8 opportuna una precisazione preventiva. Sentiamo gi\u00e0 che arriveranno commenti del tipo: \u00abFate politica!\u00bb oppure \u00abDifendete gli interessi dei Benetton\u00bb. Niente di tutto questo! Atlantia \u00e8 un titolo a grande capitalizzazione e probabilmente ci sono ancora molti piccoli azionisti che lo conservano in portafoglio sin dai tempi della privatizzazione delle autostrade. Quello che vi raccontiamo ci riguarda tutti, a prescindere da cosa votiamo!<\/p>\nCominciamo con una notizia positiva. Morgan Stanley ha alzato il giudizio su Atlantia<\/strong><\/span> da under-weight<\/em> (\u00absottopesare\u00bb, cio\u00e8 ridurre l’esposizione) a equal-weight<\/em> (\u00abconservare lo stesso peso\u00bb, mantenere). Dall’annuncio dell’integrazione con Gemina, un paio di mesi fa, Atlantia ha perso l’11% in Borsa. La flessione render\u00e0 pi\u00f9 interessante il dividendo (0,391 euro a maggio dopo l’acconto di novembre di 0,355 euro) che rappresenter\u00e0 un rendimento del 6,4%. Insomma, ai prezzi attuali Atlantia conviene pi\u00f9 di un Btp, ovviamente assumendosi il rischio conseguente all’investimento in un’azione.<\/p>\nLe buone notizie finiscono qui. Perch\u00e9 su tutto il resto la variabile politica sar\u00e0 determinante<\/strong><\/span>. Ad esempio, Morgan Stanley prevede un calo del traffico sulla rete autostradale del 4,5% quest’anno<\/strong>. Che di per s\u00e9 \u00e8 gi\u00e0 buono perch\u00e9 nell’ultimo trimestre del 2012 la flessione \u00e8 stata del 7%, mentre nei primi tre mesi del 2013 si \u00e8 attestata al 3% (ma secondo gli analisti, considerando l’effetto maltempo che ha scoraggiato i viaggi, il calo reale sarebbe stato di un altro 6%).<\/p>\nPer questa situazione (e gli attivisti di Scelta Civica<\/strong> non ce ne vogliano) non si pu\u00f2 non chiamare in causa il premier Mario Monti<\/strong>. La recessione aggravata dalle tasse ha scoraggiato i viaggi: da una parte perch\u00e9 s<\/strong>e paghi l’Imu, poi non hai i soldi per fare neppure una scampagnata<\/strong><\/span>. E poi perch\u00e9 \u00a0se le industrie chiudono, i camion dove devono andare a portare le loro merci<\/strong><\/span>?<\/strong> Se a questo aggiungete che i prezzi della benzina sono sempre elevati<\/strong><\/span> (anche a causa dei sospetti di cartello<\/strong>\u00a0avanzati dall’Antitrust<\/strong><\/span>), il quadro non \u00e8 entusiasmante.<\/p>\nComunque sia, gli analisti di Morgan Stanley preferiscono questa stasi a novit\u00e0 che potrebbero peggiorare ulteriormente la situazione. Per un motivo ben preciso. Atlantia soffre la regolamentazione politica<\/strong><\/span>: nel 2010 il governo Berlusconi<\/strong> ha congelato i pedaggi, nel 2011 ha limitato la deducibilit\u00e0 degli ammortamenti (gli investimenti si ripagano attraverso le tariffe; ndr) e l’anno scorso Corrado Passera<\/strong><\/span>\u00a0ha fissato un limite (in gergo cap<\/em>) agli aumenti tariffari. Il ragionamento degli analisti \u00e8 il seguente: \u00abPensate se ci fossero le elezioni anticipate e qualche schieramento per farsi pubblicit\u00e0 proponesse ulteriori limitazioni agli aumenti cosa potrebbe venir fuori<\/em><\/span>\u00bb. E, in questo caso, a esser chiamato in causa \u00e8 il Pd<\/strong> di Pier Luigi Bersani<\/strong> che, almeno a parole, \u00e8 sempre favorevole ad abbassare il prelievo sulle fasce pi\u00f9 deboli. Potrebbe perci\u00f2 inventarsi qualche stratagemma per recuperare consensi…<\/p>\n\u00c8 chiaro che in questo scenario i ricavi autostradali di Atlantia sono destinati alla stagnazione. La soluzione potrebbe essere rappresentata da un aumento delle fonti di entrata, cio\u00e8 da nuove autostrade. Il piano di investimenti – quelli in corso sono stati programmati nel 1997 e nel 2002 – \u00e8 per\u00f2 sostanzialmente bloccato.<\/strong><\/span> Il che non \u00e8 del tutto negativo, per ora, perch\u00e9 la societ\u00e0 spende di meno e quindi la cassa non ne risente. Il conto per\u00f2 si potrebbe pagare nel prossimo futuro.<\/p>\nE lo sapete qual \u00e8 il principale investimento di Atlantia? Il passante autostradale di Genova, noto a tutti come Gronda<\/strong><\/span>, cio\u00e8 il nuovo raccordo tra le autostrade che lambiscono il capoluogo ligure. L’opera \u00e8 ancora in fase di valutazione di impatto ambientale<\/strong> che, come sapete, in Italia \u00e8 pi\u00f9 complicata che realizzare un terno al lotto. E lo sapete chi \u00e8 il principale avversario della Gronda? Il genovesissimo Beppe Grillo<\/strong> che ne ha fatto uno dei capisaldi del Movimento 5 stelle insieme al No alla Tav<\/strong>. Un ulteriore passo avanti di Grillo in termini di presenza parlamentare e buonanotte alla Gronda…<\/strong><\/span> Soprattutto perch\u00e9 gli investimenti pianificati nel 2007 probabilmente saranno ritardati dalla crisi e dal calo del traffico generati dalle tasse di Monti & C. \u00c8 un cane che si morde la coda.<\/p>\nWall & Street<\/strong><\/p>\n <\/p>\n
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[photopress:GRILLO.JPG,full,centered] La famiglia Benetton ha avuto \u00abfegato\u00bb nel portare avanti operazioni di finanza straordinaria in un momento di incertezza politica come quello attuale. Vi abbiamo gi\u00e0 raccontato del rischio che si corre nel proporre la fusione tra Atlantia (Autostrade per l’Italia) e Gemina (Aeroporti di Roma) o nel pensare allo scorporo dei duty free da Autogrill in un frangente caratterizzato dalla massima instabilit\u00e0 e, soprattutto, da eventuali \u00abvendette\u00bb politiche, ove mai si insediasse un governo ostile alle societ\u00e0 di servizi che fanno capo agli imprenditori di Ponzano Veneto. Oggi, per\u00f2, possiamo – grazie agli analisti di Morgan Stanley – toccare […]<\/p>\n
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