{"id":2270,"date":"2013-05-08T09:19:41","date_gmt":"2013-05-08T09:19:41","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/?p=2270"},"modified":"2013-08-28T06:04:11","modified_gmt":"2013-08-28T06:04:11","slug":"alto-rendimento-il-sex-appeal-della-spazzatura","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/2013\/05\/08\/alto-rendimento-il-sex-appeal-della-spazzatura\/","title":{"rendered":"Alto rendimento, il sex appeal della spazzatura"},"content":{"rendered":"
\"\"<\/a>

Un abito realizzato con sacchetti per la spazzatura<\/p><\/div>\n

\u00abPer noi ha ancora senso investire circa il 70% del portafoglio nell’alto rendimento\u00bb. James Keenan<\/strong>, manager di BlackRock<\/strong> Leveraged Finance, una corazzata di fondi che gestisce asset per 41 miliardi di dollari in titoli\u00a0high yield<\/em>\u00a0(le\u00a0emissioni obbligazionarie speculative<\/strong>, cio\u00e8 con rating\u00a0non-investment grade<\/em>, ,<\/em>\u00a0ovvero i titoli \u00abspazzatura\u00bb) non ha peli sulla lingua: puntare sull’alto rendimento oggi conviene ancora.<\/p>\n

\u00abLe societ\u00e0 hanno rifinanziato il loro debito e solo il 15% delle loro obbligazioni scade nei prossimi tre anni, il tasso di default dovrebbe mantenersi anche secondo noi sotto il 2% nei prossimi due anni e il rendimento delle cedole dovrebbe continuare ad attestarsi attorno al 7%\u00bb, sottolinea Keenan. Insomma, per il gestore di uno dei pi\u00f9 grandi fondi Usa assumere questo tipo di rischio non \u00e8 un azzardo a tal punto che nella sua newsletter suggerisce agli investitori di ridurre la liquidit\u00e0<\/strong> e il reddito fisso<\/strong> investment grade<\/em> per assumere un grado di rischio simile a quello delle azioni. Posto che i bond hanno in s\u00e9 la possibilit\u00e0 di non essere onorati, quelli high yield assomigliano ancor di pi\u00f9 ai titoli azionari perch\u00e9 emessi da societ\u00e0 che qualche problema finanziario ce l’hanno, non foss’altro perch\u00e9 il servizio del debito tende a ridurne la redditivit\u00e0.<\/p>\n

Possiamo definire Keenan un folle? Assolutamente no! Ve l’abbiamo detto ieri: il mercato si aspetta che anche le casalinghe si avvicinino a forme di investimento meno conservative<\/a> rispetto al Bot, al conto corrente o al materasso e, nel frattempo, cerca di massimizzare i profitti. Anche perch\u00e9 \u00e8 talmente pieno di liquidit\u00e0 da non saper pi\u00f9 dove impiegarla senza rimetterci considerato che i tassi sono bassi, le banche centrali stampano moneta, i titoli di Stato non rendono pi\u00f9 come dodici mesi fa, ma le economie non danno ancora i segnali di ripresa desiderati, quelli che ti spingono a buttarti a capofitto sull’azionario per prendere l’onda rialzista giusta. Quell’onda che travolger\u00e0 la casalinga arrivata un minuto prima dell’inversione del ciclo. Nel frattempo, possiamo osservare cosa ha prodotto la liquidit\u00e0 immessa dalla Fed e dalle banche centrali di Giappone, Cina e Gran Bretagna.<\/p>\n

\"\"<\/a>

Quattro anni di rendimenti a confronto<\/p><\/div>\n

Come vedete tra il 2008 e il 2012 i bond ad alto rendimento hanno reso il 22%, pi\u00f9 delle azioni dei Paesi emergenti (19,7%) e pi\u00f9 di quelle americane (14,6%). Impari il confronto con i T-bond<\/strong>, i titoli di Stato dello zio Sam (3,4%). Insomma, banche e fondi sono stati talmente rimpinzati di denaro da puntare anche sui bond \u00abspazzatura\u00bb (da BB+ in gi\u00f9), quelli che sui giornali meritano titoloni allarmistici.<\/p>\n

Certo, avverte Keenan, anche i prezzi delle obbligazioni high yield sono aumentati e non sono pi\u00f9 convenienti come un tempo, ma con la cedola si fa comunque un affare. Facciamo, a titolo puramente dimostrativo, un esempio \u00abmade in Italy\u00bb: Fiat<\/strong> (rating S&P \u00abBB-\u00bb) a marzo ha lanciato un bond quinquennale da 1,25 miliardi con una cedola del 6,625% ricevendo richieste per oltre 7 miliardi. Il bond \u00e8 stato prezzato sopra la pari al 101%, cio\u00e8 per acquistare 100.000 euro di taglio minimo ne occorrevano poco pi\u00f9 di 101.000. Oggi il prezzo \u00e8 arrivato al 108%, dunque l’obbligazione si \u00e8 rivalutata e il suo rendimento effettivo \u00e8 di poco superiore al 6%.<\/p>\n

L’investitore istituzionale (queste obbligazioni sono destinate agli operatori professionali, il pubblico pu\u00f2 acquistarle solo attraverso le quote di fondi che vi investono; ndr) che scommette sul quinquennale Fiat si assicura la cedola e, tutto sommato, si ripara dalla volatilit\u00e0<\/strong> della Borsa, cio\u00e8 dalle improvvise oscillazioni del mercato. Dal lancio del bond, il titolo Fiat ha guadagnato il 3% tra alti e bassi e, soprattutto, quest’anno non dar\u00e0 dividendo. A differenza del bond.<\/p>\n

Anche la spazzatura ha il suo sex appeal. Chiamatela estetica dadaista o pi\u00f9 semplicemente ricerca del profitto.<\/p>\n

Wall & Street<\/strong><\/p>\n

 <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00abPer noi ha ancora senso investire circa il 70% del portafoglio nell’alto rendimento\u00bb. James Keenan, manager di BlackRock Leveraged Finance, una corazzata di fondi che gestisce asset per 41 miliardi di dollari in titoli\u00a0high yield\u00a0(le\u00a0emissioni obbligazionarie speculative, cio\u00e8 con rating\u00a0non-investment grade, ,\u00a0ovvero i titoli \u00abspazzatura\u00bb) non ha peli sulla lingua: puntare sull’alto rendimento oggi conviene ancora. \u00abLe societ\u00e0 hanno rifinanziato il loro debito e solo il 15% delle loro obbligazioni scade nei prossimi tre anni, il tasso di default dovrebbe mantenersi anche secondo noi sotto il 2% nei prossimi due anni e il rendimento delle cedole dovrebbe continuare ad attestarsi […]<\/p>\n  

Continua a leggere...<\/a><\/div><\/p>","protected":false},"author":1006,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":[],"categories":[189],"tags":[27486,16968,18818,27487,15755,737,123,26240,27484,16969,22823,27485],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2270"}],"collection":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1006"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=2270"}],"version-history":[{"count":12,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2270\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4096,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/2270\/revisions\/4096"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=2270"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=2270"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=2270"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}