{"id":3555,"date":"2013-07-09T06:01:29","date_gmt":"2013-07-09T06:01:29","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/?p=3555"},"modified":"2013-07-09T06:46:54","modified_gmt":"2013-07-09T06:46:54","slug":"saipem-una-%c2%abminiera%c2%bb-che-stiamo-buttando-via%c2%ad","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/2013\/07\/09\/saipem-una-%c2%abminiera%c2%bb-che-stiamo-buttando-via%c2%ad\/","title":{"rendered":"Italia, non sprecare la \u00abminiera\u00bb Saipem !"},"content":{"rendered":"

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In alcuni casi l’espressione \u00abpiove sul bagnato\u00bb, per quanto banale, rende perfettamente la tragicit\u00e0 di una situazione.\u00a0\u00c8 il caso di Saipem<\/strong>, la controllata dell’Eni<\/strong> che si occupa di processi ingegneristici (soprattutto perforazioni) per il settore Oil & Gas. La scorsa settimana \u00e8 affondata una piattaforma alla foce del fiume Congo, un chiaro segnale che prima il 2013 terminer\u00e0 tanto meglio sar\u00e0 per la societ\u00e0 guidata dall’ad Umberto Vergine<\/strong>.<\/p>\n

D’altronde, \u00e8 molto raro il caso di due allarmi utili lanciati a meno di sei mesi l’uno dall’altro. Eppure anche questo \u00e8 accaduto a Saipem quest’anno. Prima l’indagine della Procura di Milano<\/strong>\u00a0(di cui vi abbiamo dato conto in tempo reale<\/a>) sui contratti con l’algerina Sonatrach<\/strong>. I magistrati hanno scandagliato commesse per 11 miliardi alla ricerca di presunte tangenti: l’ex amministratore delegato Pietro Franco Tali si \u00e8 dimesso, il gruppo ha lanciato un profit warning<\/em> (stimando un dimezzamento dell’utile operativo) e a fine gennaio in un sul giorno il titolo ha perso il 33% del suo valore. A met\u00e0 giugno \u00e8 andata in onda la replica: oltre ai ben noti problemi algerini si sono aggiunte criticit\u00e0 in Canada e Messico che fanno prevedere alla societ\u00e0 una perdita di 300-350 milioni quest’anno.<\/p>\n

Ora\u00a0lasciamo perdere il fatto che la sola Sonatrach garantisca oltre un terzo del fabbisogno di gas italiano e concentriamoci sui numeri. Nove mesi fa Saipem in Borsa capitalizzava 17 miliardi, oggi supera di poco i 6 miliardi. Il 43% in mano a Eni vale perci\u00f2 2,6 miliardi, cio\u00e8 meno dei circa 4 miliardi di debito che la stessa Saipem ha contratto verso la controllante. Inoltre, l’esito delle indagini della magistratura non pu\u00f2 preoccupare pi\u00f9 di tanto perch\u00e9 \u00a0fra Eni e Saipem c’\u00e8 piena separazione funzionale e gestionale. Insomma, vendere quel 43% sarebbe solo una questione di cassa per concentrarsi ancor di pi\u00f9 sull’esplorazione che \u00e8 il vero core business<\/em> della casa madre.<\/p>\n

\u00c8 chiaro che su queste basi ipotizzare una cessione di Saipem per Eni sarebbe quantomeno azzardato. Non solo perch\u00e9 sconveniente ma anche perch\u00e9 in meno di vent’anni questo\u00a0\u00abgioiellino\u00bb ha fruttato un rendimento cumulato tra dividendi e rivalutazione di Borsa di oltre il 600 per cento. E, infatti, per Scaroni tale capitolo non rappresenta una priorit\u00e0.<\/p>\n

Ci si pu\u00f2 pensare ma senza fretta. anche perch\u00e9 i giudizi degli analisti su Saipem di recente sono stati molto impietosi (tra tagli dei giudizi e dei prezzi obiettivo), dunque quale investitore straniero spenderebbe per una societ\u00e0 della quale non si ha per ora una chiara visibilit\u00e0 sulla capacit\u00e0 futura di produrre utili? A meno che non si tratti di fare un grosso affare (vedi il caso\u00a0Finmeccanica<\/a>) . Prendiamo, ad esempio, uno dei recenti giudizi della francese Exane su Eni (taglio dell rating\u00a0da neutral<\/em> a underperform<\/em> e del target price da 19,5 a 18 euro). Il succo della questione \u00e8 che senza operazioni straordinarie come uno spin-off o una cessione di qualche divisione, anche la valutazione delle attivit\u00e0 esplorative e di produzione ne potrebbe risentire. Il messaggio \u00e8 chiaro:\u00a0\u00abVendete ci\u00f2 che si pu\u00f2 vendere e concentratevi sulla perforazione di pozzi petroliferi!\u00bb. Tutto il mondo dell’Oil & Gas lavora con Saipem: basta un aumento di capitale<\/a><\/strong> per ridurre l’indebitamento e qualche concorrente come la francese Technip<\/strong>, la norvegese Subsea7<\/strong> o qualche big americano o giapponese potrebbe approfittare dell’occasione permettere un piede dentro o per diventare azionista di maggioranza relativa nel gioiellino di casa Eni.<\/p>\n

Wall & Street<\/strong><\/p>\n

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In alcuni casi l’espressione \u00abpiove sul bagnato\u00bb, per quanto banale, rende perfettamente la tragicit\u00e0 di una situazione.\u00a0\u00c8 il caso di Saipem, la controllata dell’Eni che si occupa di processi ingegneristici (soprattutto perforazioni) per il settore Oil & Gas. La scorsa settimana \u00e8 affondata una piattaforma alla foce del fiume Congo, un chiaro segnale che prima il 2013 terminer\u00e0 tanto meglio sar\u00e0 per la societ\u00e0 guidata dall’ad Umberto Vergine. D’altronde, \u00e8 molto raro il caso di due allarmi utili lanciati a meno di sei mesi l’uno dall’altro. Eppure anche questo \u00e8 accaduto a Saipem quest’anno. Prima l’indagine della Procura di Milano\u00a0(di […]<\/p>\n  

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