{"id":7182,"date":"2016-04-22T17:35:30","date_gmt":"2016-04-22T17:35:30","guid":{"rendered":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/?p=7182"},"modified":"2016-04-22T17:35:30","modified_gmt":"2016-04-22T17:35:30","slug":"il-banchiere-apprendista-stregone","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blog.ilgiornale.it\/wallandstreet\/2016\/04\/22\/il-banchiere-apprendista-stregone\/","title":{"rendered":"Il banchiere, apprendista stregone"},"content":{"rendered":"

\"fantasia\"<\/a><\/p>\n

Oggi sui giornali \u00e8 stato dato grande risalto alle parole del presidente Mario Draghi<\/strong> con le quali ha ribadito l’intenzione di mantenere l’autonomia<\/strong> della Bce<\/strong> dalla politica (soprattutto tedesca) che si lamenta per i bassi tassi di interesse che penalizzano il risparmio<\/strong>. E non potrebbe essere altrimenti: consegnare la leva monetaria nelle mani dei politici di professione significherebbe avallare un disastro (i politici badano al consenso e non ai numeri)<\/strong><\/span>. Nemmeno il banchiere centrale, per\u00f2, \u00e8 uno scienziato o lo \u00e8 nella misura in cui i suoi esperimenti indicano, di volta in volta, quale potrebbe essere la strategia migliore da seguire in un determinato caso. Anzi, c’\u00e8 chi sostiene che l’economia sia una disciplina molto simile alla storia: racconta un passato che non necessariamente d\u00e0 indicazioni sul futuro.<\/p>\n

\"King-for-web\"<\/a>E c’\u00e8 anche chi sostiene che la pretesa scientifica dell’economia sia paragonabile a quella dell’alchimia. \u00c8 l’ex governatore della Bank of England<\/strong>, Mervyn King<\/strong>, che nel suo libro The End of Alchemy<\/em> (La fine dell’alchimia) denuncia errori passati e rischi futuri.\u00a0L’alchimia di cui parla\u00a0King non \u00e8 nient’altro che il circolo virtuoso che retto la crescita economica prima della crisi del 2008. Le banche stampavano moneta (i tassi erano sotto il 5% in tutte le economie sviluppate), il sistema finanziario ne approfittava per investimenti redditizi e i cittadini, fidandosi di questa particolare congiunzione astrale, affidavano i propri risparmi al sistema oppure venivano finanziati allegramente.\u00a0La crisi ha rotto l’incantesimo generando paura. King, da ex banchiere centrale,\u00a0cerca di analizzare il fenomeno.<\/p>\n

\"Capezzone\"<\/a>Nella sua newsletter quotidiana l’onorevole Daniele Capezzone<\/strong> (che su questo blog abbiamo gi\u00e0 conosciuto sia come autore<\/a> che come politico<\/a>) coglie cinque\u00a0spunti in questo\u00a0volume che riportiamo inserendovi qualche nota a margine. Il punto di partenza sar\u00e0 costituito da ci\u00f2 che\u00a0Lord King affermava\u00a0sorridendo durante le sue audizioni presso le Commissioni parlamentari inglesi, sorprendendo i suoi interlocutori.\u00a0Dinanzi alla loro richiesta di previsioni, King invariabilmente rispondeva: \u00abNon ho una sfera di cristallo\u00bb. L’economista classico (e neoclassico) \u00e8 proprio fatto cos\u00ec: non ingabbia la realt\u00e0 in uno schema ma \u00e8 sempre pronto a modificare la prospettiva.<\/p>\n

    \n
  1. \u00abViviamo in tempi di radicale incertezza e non \u00e8 possibile fare previsioni<\/strong><\/span>\u00bb. I\u00a0mercati sono volatili e difficilissimi da interpretare. Puoi, anzi devi, capire, studiare, elaborare scenari, studiare le dinamiche, ma soprattutto devi avere una coping strategy<\/strong><\/em>, cio\u00e8 una strategia di adattamento ai problemi e alle situazioni cos\u00ec come si determinano e si modificano.<\/li>\n
  2. La grande crescita dei Paesi avanzati tra il 2000 e il 2007\u00a0si attestava al 2,7% annuo. Eppure l’espansione anomala dei bilanci bancari, il ricorso diffuso ai derivati e l’incremento\u00a0dei debiti sovrani rappresentavano in nuce un potenziale pericolo<\/strong><\/span>. \u00abAlcuni inneschi (la bolla immobiliare<\/strong>, la crisi dei mutui subprime<\/strong>, il crollo di Lehman Brothers<\/strong>) hanno prodotto l’incendio che sappiamo\u00bb, osserva Capezzone. Qui si pu\u00f2 aggiungere (al di l\u00e0 della neutralit\u00e0 dei derivati che sono strumenti di copertura e che tuttora sopravvivono) che l’aumento degli attivi bancari (prestiti soprattutto) e quello del debito in presenza di una fase di espansione macroeconomica dovevano indurre con pi\u00f9 rapidit\u00e0 a una politica restrittiva sia monetaria che di bilancio che temperasse questi squilibri<\/strong><\/span><\/em>. Cos\u00ec come impone la dottrina classica. Invece non si \u00e8 fatto nulla perch\u00e9 la politica prospera molto bene in un’economia \u00abdrogata\u00bb.<\/li>\n
  3. Lord King\u00a0descrive i vantaggi competitivi ricavati dalla Germania<\/strong> a scapito di troppi altri Paesi. E – testuale – spiega che le politiche \u00abdettate da Bruxelles e Francoforte hanno imposto enormi costi ai cittadini d’Europa. L’incapacit\u00e0 dei governi di prevenire l’alta disoccupazione e di evitare riduzioni nel tenore di vita ha portato alla disillusione. Era prevedibile che molti elettori avrebbero cercato rifugio in partiti anti-sistema\u00bb<\/strong><\/span>. E uno scenario da considerare, a questo punto, \u00e8 una quasi inevitabile frattura dell’area euro<\/strong><\/span>, a suo avviso. Un Big Bang di cui la Brexit sarebbe un prodromo<\/strong><\/span>, ci viene da pensare.<\/li>\n
  4. Secondo Lord King, occorre un totale cambio di paradigma nel rapporto tra banche e banche centrali per restituire fiducia ai cittadini<\/strong><\/span>. Le banche centrali, finora, hanno agito come \u00abprestatori di ultima istanza\u00bb (lenders of last resort<\/em>). Invece, secondo lui, dovrebbero trasformarsi in \u00abprestatori di pegno per tutte le stagioni\u00bb (pawnbrokers for all seasons<\/em>), cio\u00e8 non solo nei momenti di crisi acuta. Le banche, a suo avviso, dovrebbero preventivamente negoziare con la Banca Centrale quanta parte dei propri asset costituire in garanzia (definendo i relativi haircut<\/em>, cio\u00e8 lo sconto applicato al bene portato in garanzia), ottenendo in cambio massicce linee di credito dalla Banca Centrale, in modo – quando ci\u00f2 fosse disgraziatamente necessario – che tutti i depositanti possano essere certi di venire ripagati con una immediata e pressoch\u00e9 sicura solvibilit\u00e0<\/strong><\/span>. Questo meccanismo darebbe sicurezza a tutto il sistema, preverrebbe assalti agli sportelli ed eviterebbe anche (visto il lavoro preventivo e tempificato di analisi degli asset dati in garanzia) che le banche facciano quello che fa, quando \u00e8 drammaticamente indebitato, un cittadino disperato: se \u00e8 onesto, \u00e8 perfino pronto a vendere un orologio d’oro per pochi spiccioli; se \u00e8 disonesto, cerca di spacciare per orologio d’oro un orologio scassato. Non riusciamo a non vedervi un tentativo di rendere immediatamente liquidabili tutti gli asset bancari<\/strong>. Non \u00e8 l’helicopter money che abbiamo descritto qualche tempo fa<\/a>, ma \u00e8 una cosa che vi assomiglia moltissimo<\/em><\/span>.<\/li>\n
  5. Lord King, provocatoriamente, intitola l’ultimo capitolo del volume \u00abThe audacity of pessimism<\/em>\u00bb (L’audacia del pessimismo), in contrapposizione allo slogan obamiano dell’audacity of hope<\/em>. Secondo King, tassi eccessivamente bassi, debiti sovrani altissimi, crescita stagnante\u00a0rischiano di innescare una nuova crisi<\/strong><\/span>. Anche se, non avendo la sfera di cristallo, non sappiamo quando e come potrebbe ripresentarsi.<\/li>\n<\/ol>\n

    Wall & Street<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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