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\u00abSol chi non lascia eredit\u00e0 d’affetti<\/em> Non fate i debiti scongiuri!\u00a0La citazione foscoliana non serve per parlare dell’urna cineraria,\u00a0bens\u00ec di quella elettorale. E i versi del poeta calzano a pennello: chi\u00a0ha eredit\u00e0 (o patrimoni) nel risultato delle ormai prossime consultazioni politiche nutre crescenti aspettative e, dunque, in base a quello si orienter\u00e0. Ecco spiegato il motivo per il quale assistiamo in queste settimane a un sostanziale appiattimento dell’attivit\u00e0 di fusioni e acquisizioni<\/strong>. Troppo alta la posta in gioco il 24-25 febbraio per assumersi il rischio di un investimento che maggioranze con poca dimestichezza col mondo dell’impresa potrebbero far saltare da un\u00a0momento all’altro.<\/p>\n Ovviamente, ogni regola ha la sua eccezione. Non parleremo di Telecom<\/strong> e del processo di cessione de La7<\/strong> (si tratta di un iter avviato da mesi, che\u00a0si \u00e8 intersecato col periodo elettorale e che, anche per motivi prudenziali, sar\u00e0 rivisto nelle prossime settimane), ma della riorganizzazione interna alle societ\u00e0 controllate dalla famiglia Benetton<\/strong>. Da una parte la holding dei servizi Sintonia<\/strong> sta pensando di fondere in un’unica realt\u00e0\u00a0le autostrade di Atlantia<\/strong>\u00a0e gli aeroporti romani controllati da Gemina<\/strong> attraverso Adr<\/strong>. Dall’altro lato, Autogrill<\/strong> vuol fare emergere il valore (finora sottostimato) del retail aeroportuale di World Duty Free<\/strong>.<\/p>\n Fin qui tutto ok. Si tratta di propriet\u00e0 della famiglia Benetton (cui fanno capo tramite la holding Edizione<\/strong>)\u00a0 e il legittimo proprietario pu\u00f2 disporre dei propri beni come meglio crede, \u00e8 un diritto garantito dalla Costituzione. Si tratta per\u00f2 di settori nei quali lo Stato<\/strong> ha una golden share<\/em> (non reale, ma formale). Al governo spetta infatti stabilire le tariffe delle concessioni autostradali, i contratti di programma per gli aeroporti e anche indire le gare per la concessione delle aree di ristorazione sulle autostrade.<\/p>\n Insomma, non \u00e8 del tutto indifferente chi vincer\u00e0 le prossime elezioni politiche. Ciononostante, i Benetton hanno voluto coraggiosamente andare avanti. Certo, la fusione tra Atlantia e Gemina – che dovrebbe avvenire carta contro carta – \u00e8 in stand-by, nel senso che i rispettivi consigli di amministrazione la stanno valutando. La sua importanza non si pu\u00f2 definire\u00a0 in senso stretto \u00abstrategica\u00bb in quanto le sinergie tra autostrade e aeroporti sono limitate. Serve per risparmiare qualche costo connesso al tenere in piedi la struttura di una holding (Gemina) che fondamentalmente ha solo una partecipazione core.\u00a0E serve alla stessa Adr a risparmiare sul costo del debito che per Atlantia \u00e8 pi\u00f9 bassa. Ogni 1% di tassi in meno per Gemina sono 13 milioni di Ebit in pi\u00f9 all’anno, ha calcolato Citi<\/strong>.<\/p>\n
\npoca gioia ha dell’urna…<\/em>\u00bb<\/p>\n